Der US-Senat hat diese Woche den CLARITY Act nicht verabschiedet, wodurch die Marktstruktur für digitale Vermögenswerte ungelöst bleibt, während die institutionelle Tokenisierung voranschreitet. JPMorgan hat ETF-Bestände über einen DTCC-Produktionspilot bewegt, BlackRock und Goldman Sachs gehören zu mehr als 50 Unternehmen, die sich zur Tokenisierung von Aktien und Staatsanleihen über dieselben Rails verpflichtet haben, und Stablecoins halten jetzt über 100 Milliarden Dollar in US-Staatsanleihen. Die optimistische Führungskraft Randi Abernethy bezeichnete die Verzögerung als das nächste 2008: ein Schock, der durch gemeinsame Infrastruktur geht, unabhängig davon, ob ein Schreibtisch das, was kaputt ging, berührt hat.
Warum es wichtig ist
Das Argument, das Abernethy aufbaut, verläuft über LedgerX, die von der CFTC regulierte Börse und Abwicklungsstelle, die unter dem FTX-Dach saß und aus dem Zusammenbruch im November 2022 mit segregierten und intakten Kundenvermögen hervorging. Die unregulierten Offshore-Einheiten derselben Gruppe taten dies nicht. Der strukturelle Unterschied war Bundesrecht versus private Versprechen, und es spielte sich unter einem Dach in einem einzigen Versagen ab.
Diese Unterscheidung ist jetzt tragend. Dieselben DTCC-Rails, die den tokenisierten ETF-Pilot von JPMorgan tragen, werden von den Unternehmen, die bereits Billionen in traditionellen Vermögenswerten verwahren, für tokenisierte Staatsanleihen und Aktien ins Visier genommen. Nichts davon fällt bisher unter ein bundesstaatliches Regime für digitale Vermögenswerte. Der bundesstaatliche Rahmen besteht aus einer interpretativen SEC-Mitteilung, die 16 Token abdeckt, einem Sicherheiten-Pilotprojekt, einer Handvoll No-Action-Briefe und einem MOU zwischen zwei Behörden, die alle ohne Abstimmung widerrufbar sind.
Marktauswirkungen
Stablecoins sind der Übertragungskanal, um den sich das Argument dreht. Der IWF hat gewarnt, dass ein Stablecoin-Rückzug jetzt schneller propagieren würde als 2008, weil der Staatsanleihemarkt im Hintergrund dieser Token keine Clearingstelle hat, um einen Ausfall abzufangen. Mitarbeiter der Federal Reserve haben dasselbe Risiko hervorgehoben, und USDC hat im März 2023 kurz seinen Peg verloren, als seine Reserven in einer bankrottgehenden Bank lagen.
Mit dem CLARITY Act auf Eis wird der Kalender nur härter: ein dünnes Zeitfenster im September, dann ein Wahljahr 2026. Unternehmen, die in die USA zurückkehren, weil Washington Klarheit signalisiert hat, darunter Nexo, Wintermute und das Schweizer Unternehmen Taurus, setzen darauf, dass das Regelwerk vor der nächsten Krise ankommt, nicht danach.
Häufig gestellte Fragen
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Was ist der CLARITY Act und warum kam er im Senat ins Stocken?
Der CLARITY Act ist ein Gesetzesentwurf zur Marktstruktur, der bundesstaatliche Regeln für den Handel, die Verwahrung und die Aufsicht von digitalen Vermögenswerten in Gesetzesform bringen würde. Der Senat hat ihn diese Woche nicht verabschiedet, wodurch die Marktstruktur durch Durchsetzungsmaßnahmen und ein…
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Warum ist der Zusammenbruch von FTX für die CLARITY-Debatte wichtig?
LedgerX, die von der CFTC regulierte Börse innerhalb der FTX-Gruppe, überstand den Zusammenbruch im November 2022 mit intakten Kundenvermögen. Die unregulierten Offshore-Einheiten taten dies nicht. Das Argument ist, dass das Bundesrecht hielt, wo private Versprechen brachen, und CLARITY würde diesen Boden erweitern.
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Wie viel Staatsanleihen haben Stablecoins?
Stablecoins halten über 100 Milliarden Dollar in US-Staatsanleihen, laut den in der Kolumne zitierten Zahlen. Mitarbeiter der Federal Reserve und der IWF haben darauf hingewiesen, dass ein Rückzug von Stablecoins Schocks in den Staatsanleihefinanzierungsmarkt übertragen könnte, auf den traditionelle Schreibtische…
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Welche Institutionen tokenisieren trotz der regulatorischen Lücke?
JPMorgan hat ETF-Bestände über einen DTCC-Produktionspilot tokenisiert. BlackRock, Goldman Sachs und mehr als 50 Unternehmen haben sich verpflichtet, Aktien und Staatsanleihen über dieselbe Infrastruktur zu tokenisieren, wobei der CEO von BlackRock die Tokenisierung als Möglichkeit bezeichnete, die Infrastruktur der…
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Was passiert als Nächstes mit dem CLARITY Act?
Ein dünnes legislatives Zeitfenster im September ist die nächste Chance, danach macht das Wahljahr 2026 die Verabschiedung schwieriger. Unternehmen, die in die USA zurückkehren, weil Washington Klarheit signalisiert hat, darunter Nexo, Wintermute und Taurus, setzen darauf, dass das Regelwerk vor der nächsten Krise…
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