Clarity Act: Senat berät Marktstruktur-Gesetz am Donnerstag

Zwei strukturelle Ereignisse für die US-Krypto-Politik fallen in ein 72-Stunden-Fenster. Am Donnerstag berät der Bankenausschuss des Senats den 309-seitigen Clarity Act, den wichtigsten Marktstruktur-Entwurf des Jahres für digitale Vermögenswerte. Am Freitag wird Kevin Warsh — der Bitcoin öffentlich als „das neue Gold" bezeichnet hat — voraussichtlich als Fed-Vorsitzender vereidigt und löst Jerome Powell ab; seine erste FOMC-Sitzung folgt im Juni. Warsh passierte am Montagabend eine prozedurale Abstimmung im Senat mit 49 zu 44 Stimmen.

Warum es zählt

Der Clarity Act ist auf vier institutionelle Hürden zugeschnitten, die Pensionsfonds, Versicherer, Staatsfonds und Wealth-Desks der Banken bislang an der Seitenlinie gehalten haben. Erstens: Der Entwurf verleiht jedem Token, der am 1. Januar 2026 der Hauptvermögenswert eines Spot-ETP war, gesetzlich den Status als Nicht-Wertpapier — damit wird die rechtliche Einordnung von Bitcoin und Ethereum kodifiziert, sodass ein künftiger SEC-Vorsitzender sie nicht zurücknehmen kann. Zweitens: Nationalbanken, Staatsbanken, Kreditgenossenschaften und Finanzholdings erhalten ausdrücklich die Befugnis, digitale Vermögenswerte zu verwahren, beliehen zu lassen, Market Making zu betreiben und zu emittieren — alles eingestuft als bankgeschäftliche Nebentätigkeit ohne vorherige Genehmigung. Drittens: Zwar verbietet der Entwurf Stablecoin-Renditen an Börsen — eine Sonderregelung, die die Bankenlobby durchsetzte —, erlaubt jedoch Self-Staking, Custodial Staking und Liquid Staking und öffnet damit Banken und ETF-Emittenten die Tür, staking-basierte Renditeprodukte über Wealth-Kanäle zu vertreiben. Viertens: Der Entwurf ändert die Insolvenzordnung, sodass Kunden-Krypto bei einem Intermediär im Rahmen der Liquidationsregeln für Wertpapierhändler als Kundeneigentum gilt, Kunden Vorrang vor allgemeinen Gläubigern erhalten und die seit FTX bestehende Lücke geschlossen wird, die Privatkundenforderungen bei Celsius, Voyager und FTX eingefroren hatte.

Warsh an der Fed-Spitze stapelt eine geldpolitische Wende obendrauf. Warshs öffentliche Haltung zu Bitcoin steht im Gegensatz zu einer Fed, die digitale Vermögenswerte historisch als Restrisiko behandelt hat. Die Wahrnehmung einer freundlicheren Aufsicht an der Spitze der Federal Reserve verändert, wie aggressiv Banken die neuen Clarity-Befugnisse tatsächlich nutzen.

Auswirkungen auf den Markt

Die weltweiten Pensionsvermögen liegen bei rund 55 Billionen US-Dollar, Versicherungs-Hauptkonten addieren weitere 30 Billionen, Staatsfonds rund 12 Billionen, und Stiftungen, Endowments sowie Family Offices legen einige Billionen obendrauf — ein Pool jenseits von 100 Billionen Dollar, der strukturell von der Allokation in digitale Vermögenswerte ausgeschlossen war.