Der Vorstand von eBay hat am Dienstag GameStops 56-Milliarden-Dollar-Übernahmeangebot – halb bar, halb in Aktien – als „weder glaubwürdig noch attraktiv“ zurückgewiesen, wie Reuters berichtet. Als Gründe wurden Zweifel an der Finanzierung sowie eine Präferenz für den eigenständigen Kurs des Unternehmens genannt. GameStop hatte rund 9,4 Milliarden Dollar in bar und liquiden Anlagen angeboten, ergänzt durch bis zu 20 Milliarden Dollar an Fremdfinanzierung durch die TD Bank – allerdings ist das Kreditpaket an die Bedingung geknüpft, dass das fusionierte Unternehmen ein Investment-Grade-Rating behält. Moody’s hat bereits gewarnt, dass der Deal dieses Rating gefährden würde.
Die GameStop-Aktie fiel nach der Nachricht um etwa 4 %, während eBay im vorbörslichen Handel rund 1 % auf 107 $ nachgab – weiterhin deutlich unter dem Angebot von 125 $ pro Aktie. Der Markt hatte die Skepsis bereits seit dem Bekanntwerden des Angebots eingepreist; eBay notierte seitdem beharrlich unter dem Angebotspreis.
Warum das wichtig ist
GameStop ist über eine Covered-Call-Optionsstrategie mit rund 368 Millionen Dollar in Bitcoin engagiert und hatte fast alle seiner 4.709 BTC in diesem Jahr auf Coinbase Prime übertragen – eine Struktur, die die Position in eine Forderung umwandelt statt in direkt gehaltene BTC. Nach der Abfuhr erhält die frühere Aussage von Chairman Ryan Cohen, eBay sei „weitaus überzeugender als Bitcoin“, eine neue Brisanz: Eine Aufstockung des Angebots oder ein feindlicher Übernahmeversuch würde die Finanzierungsrechnung deutlich verengen, und der BTC-Bestand ist eines der wenigen verfügbaren Vermögenswerte, die GameStop ins Feld führen kann. Michael Burry, bekannt durch „The Big Short“, hat seinen GameStop-Anteil nach dem Angebot verkauft und gewarnt, eine Übernahme von eBay würde den Händler mit Schulden belasten und die Aktionäre verwässern.
Marktauswirkungen
Für GameStop ist der nächste Schritt binär – Rückzug, Nachbesserung des Angebots oder der direkte Gang zu den eBay-Aktionären über einen Proxy Fight. Die Bitcoin-Position allein wird den Deal nicht stemmen, gibt Cohen aber Munition, um vorhandene Liquidität zu belegen. Die größere strukturelle Frage ist, was ein kreditnegativer Deal für die Teilnahmebedingungen der TD Bank bedeuten würde: Ein feindliches Angebot würde die Investment-Grade-Klausel nahezu sicher reißen und GameStop zwingen, alternative Finanzierungen zu finden – oder stärker auf die BTC-Forderung zu setzen.
Häufig gestellte Fragen
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Warum hat eBay GameStops Übernahmeangebot über 56 Milliarden Dollar abgelehnt?
Der eBay-Vorstand bezeichnete das Angebot – halb bar, halb in Aktien – als „weder glaubwürdig noch attraktiv“, verwies auf Zweifel an der Finanzierung und argumentierte, das Unternehmen sei mit der aktuellen Strategie und unter dem jetzigen Management besser aufgestellt.
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Wie wollte GameStop die eBay-Übernahme finanzieren?
GameStop bot rund 9,4 Milliarden Dollar in bar und liquiden Anlagen sowie bis zu 20 Milliarden Dollar an Fremdfinanzierung durch die TD Bank. Das Kreditpaket ist an die Bedingung geknüpft, dass das fusionierte Unternehmen ein Investment-Grade-Rating behält – was Moody’s durch den Deal als gefährdet einstuft.
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Wie viel Bitcoin hält GameStop?
GameStop ist über eine Covered-Call-Optionsstrategie mit rund 368 Millionen Dollar in Bitcoin engagiert. Das Unternehmen hatte fast alle seiner 4.709 BTC in diesem Jahr auf Coinbase Prime übertragen und die Position so in eine Forderung umgewandelt statt direkt gehaltene BTC.
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Warum ist Michael Burrys Ausstieg für GameStops Angebot relevant?
Michael Burry, der durch „The Big Short“ bekannt wurde, hat seinen GameStop-Anteil nach dem Übernahmeangebot verkauft und davor gewarnt, dass der Kauf von eBay GameStop mit Schulden belasten und die Aktionäre verwässern könnte – was die bestehende Anlegerskepsis gegenüber dem Deal weiter verstärkt.
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Wie geht es nach eBays Ablehnung weiter?
GameStop kann sich zurückziehen, das Angebot nachbessern oder den Kampf über einen Proxy Fight direkt zu den eBay-Aktionären tragen. Ein höheres oder feindliches Angebot würde die Investment-Grade-Klausel des TD-Bank-Kreditpakets nahezu sicher reißen und GameStop zwingen, alternative Finanzierungen zu finden.
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