Eine Zinserhöhung der BOJ könnte einen Yen-Short-Squeeze und Bitcoin auslösen…

Die Short-Positionen im Yen erreichten in der Woche bis zum 9. Juni mit über 115.000 Kontrakten einen Neunjahreshoch, laut CFTC-Daten, was einen potenziellen Short-Squeeze auslösen könnte, wenn die Bank of Japan bei der Sitzung am Dienstag eine hawkische Überraschung liefert. Es wird allgemein erwartet, dass die BOJ ihren Leitzins von 0,75 % auf 1 % anhebt — das höchste Niveau seit 1995 — aber das eigentliche Risiko liegt darin, was Gouverneur Kazuo Ueda über das Tempo der zukünftigen Straffung signalisiert.

Warum es wichtig ist

Yen-finanzierte Carry-Trades haben über Jahre hinweg stillschweigend die Bullenmärkte in Aktien, Anleihen und Risikoanlagen gestützt, wobei einige Analysten argumentieren, dass sie auch Krypto unterstützt haben. Wenn Investoren günstig in Yen leihen, um höherverzinsliche Anlagen zu halten, zwingt eine plötzliche Yen-Rally zu einer schnellen Entschuldung. Bitcoin, historisch eine der empfindlichsten Anlagen gegenüber Liquiditätsschocks, befindet sich mitten im Kreuzfeuer.

Das Setup ist eine nahezu direkte Wiederholung von Ende Juli 2024. Zu diesem Zeitpunkt waren die Yen-Shorts auf Rekordhöhen vor der Zinserhöhung der BOJ. Nach der Erhöhung stieg der Yen, die Carry-Trades wurden aufgelöst, und Bitcoin fiel innerhalb einer Woche von etwa 65.000 $ auf 50.000 $.

Marktauswirkungen

Wenn die Zinserhöhung am Dienstag wie erwartet erfolgt und Uedas Ton vorsichtig bleibt, könnten die Märkte dies ohne größere Störungen aufnehmen. Sollte Ueda jedoch einen schnelleren Straffungskurs signalisieren oder andeuten, dass die Zinsen weit über 1 % steigen könnten, könnte der Yen stark ansteigen, was zu breiter Volatilität führen würde. Krypto wäre wahrscheinlich eine der am stärksten betroffenen Anlageklassen, angesichts seiner Empfindlichkeit gegenüber plötzlichen Liquiditätsverschiebungen. Bitcoin-Händler sollten die Entscheidung der BOJ am Dienstag als makroökonomisches Ereignis betrachten, nicht als Nebensache.