CoinDesk
Ethena plant, einen Teil der USDe-Basistrades auf Aktien-Perpetual-Futures umzuleiten, wo die Fundingraten laut Protokoll im Durchschnitt bei 13,9% lagen gegenüber 3,9% bei Bitcoin.
Das Open Interest in Aktien-Perps ist seit März um das Zehnfache auf 6,2 Milliarden Dollar gestiegen, wobei das Funding auf Hyperliquid zuletzt bei rund 14% und auf Binance bei 17,5% lag. Ethena erklärte, in den kommenden Wochen die ersten Börsenpartner benennen und mit dem Kapitaleinsatz beginnen zu wollen.
Der Strategiewechsel erfolgt, während die USDe-Versorgung unter 5 Milliarden Dollar liegt, nach einem Höchststand 2025 von rund 15 Milliarden Dollar.
Why it matters
Das Aktien-Funding war an 94% der Tage auf Hyperliquid und an 97% auf Binance positiv, sobald diese Märkte eine nennenswerte Größe erreichten, und zeigte nahezu keine Korrelation mit dem Bitcoin-Funding. Mitgründer Guy Young bezeichnete die natürliche positive Tendenz von Aktien, die über lange Zeiträume tendenziell steigen, als dauerhafter als die Hebelzyklen bei Krypto, die in Bärenmärkten komprimiert werden oder sich umkehren.
Der addressierbare Markt übertrifft Krypto bei Weitem. Global wurden Aktien im Juli auf 166,5 Billionen Dollar taxiert gegenüber rund 2,2 Billionen Dollar für Krypto, auch wenn Aktien-Perpetuals heute nur einen Bruchteil ihrer Krypto-Pendants ausmachen. Ethena erwartet, dass Real-World-Asset-Perpetuals innerhalb von 12 bis 24 Monaten die Krypto-Derivate in der USDe-Unterlegung überholen.
Market impact
Die Erweiterung ist Teil eines umfassenderen Wiederaufbaus. In der vergangenen Woche kündigte Ethena eine FalconX-Fazilität über 1 Milliarde Dollar an, die USDe-Rücklagen in überbesicherte institutionelle Kredite investieren kann. Die Ethena Foundation stellte zudem eine umfassende Überarbeitung der ENA-Token-Ökonomie vor, die monatliche VC-Unlocks abschafft und eine Abstimmung darüber auf den Weg bringt, Protokolleinnahmen für Token-Rückkäufe zu verwenden.
Das Gesamtbild: eine Renditestrategie, die die USDe-Erträge von Krypto-Zyklen entkoppelt, gepaart mit einem strafferen ENA-Versorgungsplan. Selbst wenn nur ein Bruchteil des Aktienmarktes von 166,5 Billionen Dollar in Perpetuals wandert, positioniert Ethena USDe so, dass es die Fundingraten-Prämie abschöpft, bevor der Handel überlaufen wird.
Häufig gestellte Fragen
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Warum verlagert Ethena den USDe-Basistrade in Aktien-Perpetuals?
Um einen Renditestrom zu finden, der weniger von Krypto-Zyklen abhängt. Das Aktien-Funding lag im Durchschnitt bei 13,9% gegenüber 3,9% bei Bitcoin, war bei ausreichender Größe an 94 bis 97% der Tage positiv und zeigte nahezu keine Korrelation mit dem Bitcoin-Funding.
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Wie groß ist der Markt für Aktien-Perpetuals derzeit?
Das Open Interest ist seit März um das Zehnfache auf 6,2 Milliarden Dollar gestiegen. Der zugrundeliegende globale Aktienmarkt wurde im Juli auf 166,5 Billionen Dollar taxiert, gegenüber rund 2,2 Billionen Dollar für Krypto.
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Welche Änderungen brachte die ENA-Token-Überarbeitung?
Die Ethena Foundation schaffte monatliche VC-Unlocks ab und brachte eine Abstimmung darüber auf den Weg, Protokolleinnahmen für ENA-Rückkäufe zu verwenden, was den Versorgungsplan neben der neuen Renditestrategie verknappt.
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Was ist mit der USDe-Versorgung passiert?
Die USDe-Versorgung fiel unter 5 Milliarden Dollar, ausgehend von einem Höchststand 2025 von rund 15 Milliarden Dollar, da der Bitcoin-Basistrade komprimierte. Der Strategiewechsel bei Aktien-Perps und die FalconX-Fazilität sind Teil eines umfassenderen Wiederaufbaus.
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Wie schnell erwartet Ethena, dass RWA-Perpetuals Krypto-Derivate in der USDe-Unterlegung überholen?
Innerhalb von 12 bis 24 Monaten, laut Protokoll, vorbehaltlich des Einsatzes bei den ersten Börsenpartnern, die Ethena in den kommenden Wochen benennen will.
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