In einer Momentaufnahme vom 21. Sept. lagen rund 120 Mrd. $ in gestaktem ETH und der durchschnittliche tägliche Total Value Locked auf Layer-2-Netzwerken bei 40,4 Mrd. $. Diese Zahlen beschreiben die Netzwerksicherheit und die auf L2 gehaltenen Vermögenswerte, nicht eine neue Nachfrage nach ETH. US-gehandelte Ethereum-ETFs verzeichneten in den Handelssitzungen vom 15. bis 18. Sept. zudem Nettoabflüsse von mehr als 140 Mio. $.
Warum das wichtig ist
Staking ist kein Kaufbeleg. Anleger können bereits gehaltenes ETH staken, auch wenn einige ETH gezielt zum Staking erwerben. Der Dollarwert des gestakten ETH verändert sich außerdem mit dem ETH-Kurs, während Liquid-Staking-Token einen Zugang zu Liquidität erhalten können, ohne den zugrunde liegenden Stake aus der Validierung zu nehmen.
Die zeitlich begrenzten ETF-Daten geben Einblick in einen Anlagekanal, nicht in die gesamte ETH-Nachfrage. Die Fonds verzeichneten am 14. Sept. Zuflüsse von 121,1 Mio. $, gefolgt von Abflüssen in Höhe von 405,4 Mio. $ zwischen dem 14. und 17. Sept. und anschließend Zuflüssen von 143,7 Mio. $ am 18. Sept. Diese gemischte Entwicklung zeigt, warum ETF-Flows und Staking-Bestände nicht zu einer einzigen Nachfragemaßzahl zusammengefasst werden sollten.
Auswirkungen auf den Markt
Der TVL auf L2-Netzwerken und die Ethereum-Gebühren sind getrennte Messgrößen. L2-Betreiber zahlen für das Veröffentlichen von Daten, Proofs und Statusaktualisierungen. Zu den Kosten zählen unter anderem Calldata, Blobs, Rechenleistung und Overhead. Diese Zahlungen sind nicht identisch mit Nutzergebühren oder der insgesamt verbrannten ETH-Menge. Ausführungs-Basisgebühren und Blob-Gebühren werden verbrannt, während Priority Fees an Validatoren gehen.
Ultrasound.money zeigte in seinem Gas-Header vom 21. Sept. 1,8 Gwei an. Niedrigere Ausführungsgebühren können Transaktionen günstiger machen, reduzieren aber unter sonst gleichen Bedingungen auch die pro Gaseinheit verbrannte ETH-Menge. Der Ausblick für das Angebot hängt daher von ETH-Käufen, der Netzwerknutzung, dem Gebührenniveau und der Ausgabe über die Zeit ab, nicht allein von der Größe des Ökosystems.
Häufig gestellte Fragen
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Warum entsprechen 120 Mrd. $ in gestaktem ETH nicht einer neuen ETH-Nachfrage?
Anleger können bereits gehaltenes ETH staken. Der Staking-Bestand zeigt daher nicht, wie viel ETH neu gekauft wurde. Sein Dollarwert verändert sich außerdem mit dem Marktpreis von ETH.
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Was zeigten die Ethereum-ETF-Flows in diesem Zeitraum?
Die Fonds verzeichneten am 14. Sept. Zuflüsse von 121,1 Mio. $, zwischen dem 14. und 17. Sept. Abflüsse von 405,4 Mio. $ und am 18. Sept. Zuflüsse von 143,7 Mio. $.
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Misst der L2-TVL direkt die Nachfrage nach ETH?
Nein. Der L2-TVL misst die auf Layer-2-Netzwerken gehaltenen Vermögenswerte. Sein Zusammenhang mit der ETH-Nachfrage hängt von Netzwerkzahlungen, der Nutzung und dem für diese Aktivitäten erworbenen ETH ab.
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Warum entsprechen L2-Gebühren nicht direkt der Menge an verbranntem ETH?
L2-Betreiberkosten, Nutzergebühren, Ausführungs-Basisgebühren, Blob-Gebühren und Priority Fees für Validatoren sind getrennte Messgrößen. Basisgebühren und Blob-Gebühren werden verbrannt, während Priority Fees an Validatoren gehen.
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Wie beeinflusst niedriges Gas den Ausblick für Ethereums Angebot?
Niedrigere Ausführungsgebühren können Transaktionen günstiger machen, reduzieren aber unter sonst gleichen Bedingungen die pro Gaseinheit verbrannte ETH-Menge. Die Veränderung des Nettobestands hängt außerdem von der Gesamtnutzung und der ETH-Ausgabe ab.
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