Die Federal Reserve dürfte ihren Leitzins bei der nächsten FOMC-Sitzung weithin erwartet bei 4 % belassen. An den Märkten wird eine Wahrscheinlichkeit von rund 80 % für keine Änderung eingepreist, während die Chance auf eine Zinserhöhung nur bei etwa 16 % liegt. Hohe Inflationsdaten und Erzeugerpreise halten eine weitere Anhebung im Spiel, während das Basisszenario derzeit auf eine mögliche Zinserhöhung im Dezember hindeutet.
Das Szenario erinnert an 2018. Damals hob die Fed die Zinsen im September an, pausierte bei ihrer Sitzung im November und erhöhte sie im Dezember erneut. Der Vergleich ist keine präzise Prognose, zeigt aber, wie schnell sich Zinserwartungen verändern können, wenn sich die Renditen von US-Staatsanleihen bewegen.
Warum das wichtig ist
Die Rendite zweijähriger US-Staatsanleihen ist eine zentrale Variable für den Ausblick. Sie erreichte kürzlich 4,9 % und lag zuletzt bei etwa 4,76 %, also über dem Leitzins von 4 %. Als die Rendite zweijähriger Anleihen Ende 2018 wieder in Richtung des Leitzinses fiel, wurden die Finanzierungsbedingungen restriktiv, ohne dass die Fed alle in ihren Wirtschaftsprognosen erwarteten Erhöhungen umsetzte.
Diese Entwicklung stellt die aktuelle Marktannahme infrage, wonach 2027 zwei weitere Zinserhöhungen folgen werden. Die Federal Reserve selbst hatte Ende 2018 für 2019 zwei weitere Anhebungen prognostiziert. Tatsächlich erhöhte sie die Zinsen in jenem Jahr überhaupt nicht und begann bis Mitte 2019 mit Zinssenkungen.
Auswirkungen auf den Markt
Eine Zinserhöhung im Dezember würde den Leitzins auf etwa 4,25 % anheben. Sollte die Rendite zweijähriger Anleihen gleichzeitig sinken, könnten die geldpolitischen Bedingungen restriktiv werden, ohne dass eine lange Reihe weiterer Erhöhungen nötig wäre. Das wäre weniger aggressiv, als es die aktuellen Zinsprognosen nahelegen, würde aber weiterhin zinssensitive Unternehmen und Risikoanlagen belasten.
Anleger werden die FOMC-Entscheidung im Oktober, den Verlauf der Rendite zweijähriger Anleihen vor und nach den Zwischenwahlen sowie die Frage beobachten, ob eine Schwäche am langen Ende des Treasury-Marktes eine breitere Wachstumssorge auslöst. Die zentrale Frage ist, ob die Inflation eine weitere Zinserhöhung erzwingt oder ob fallende Renditen einen Teil der geldpolitischen Straffung für die Fed übernehmen.
Häufig gestellte Fragen
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Was erwarten die Märkte bei der nächsten FOMC-Sitzung?
An den Märkten wird eine Wahrscheinlichkeit von rund 80 % dafür eingepreist, dass die Federal Reserve ihren Leitzins bei 4 % belässt. Die implizite Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung liegt bei etwa 16 %.
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Warum gilt eine Zinserhöhung im Dezember weiterhin als möglich?
Hohe Inflationsdaten und Erzeugerpreise halten die Inflationssorgen wach. Eine Anhebung im Dezember würde den Leitzins auf etwa 4,25 % erhöhen.
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Warum ist die Rendite zweijähriger US-Staatsanleihen für die Fed-Politik wichtig?
Die Rendite zweijähriger Anleihen liegt über dem aktuellen Leitzins und kann die erwarteten geldpolitischen Bedingungen widerspiegeln. Fällt sie in Richtung des Leitzinses, könnten sich die Finanzierungsbedingungen ohne ebenso viele Zinserhöhungen der Fed verschärfen.
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Wie lässt sich das aktuelle Szenario mit 2018 vergleichen?
2018 hob die Fed die Zinsen im September an, pausierte im November und erhöhte sie im Dezember erneut. Später stellte sie für 2019 zwei weitere Anhebungen in Aussicht, setzte jedoch keine um und begann zur Jahresmitte mit Zinssenkungen.
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Was könnte den Bedarf an weiteren Zinserhöhungen der Fed im Jahr 2027 verringern?
Ein Rückgang der Rendite zweijähriger Anleihen nach den Zwischenwahlen könnte die Geldpolitik im Verhältnis zu den Marktbedingungen restriktiver machen. Dadurch könnte die Grundlage für die derzeit erwarteten zusätzlichen Anhebungen schwächer werden.
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