Krypto-VCs verwechseln Konsens mit Disziplin

Krypto-Risikokapital fließt zunehmend an Unternehmen, die sich bereits bewährt haben. Laut Galaxy Research entfielen 57 % des im ersten Quartal eingesetzten Kapitals auf Later-Stage-Runden. Pre-Seed-Deals machten nur 19 % der abgeschlossenen Transaktionen aus, während im selben Zeitraum nur acht neue Krypto-Fonds gemeinsam 1,1 Milliarden Dollar einsammelten. Das ist die niedrigste Fonds-Zahl seit dem dritten Quartal 2020. Varun Datta, CEO von Truth Ventures, argumentiert, dass die Hinwendung zu sichereren Wetten ein als Disziplin verkleideter Konsenshandel ist.

Warum das wichtig ist

Die Konzentration des Later-Stage-Kapitals ist das sichtbare Signal, doch das grundlegendere Signal liegt am Gründungsende des Marktes. Wenn Pre-Seed- und Seed-Deals auf 19 % der Transaktionen schrumpfen, wird die Deal-Pipeline, die den nächsten Zyklus speist, schon im Ansatz ausgedünnt. Dattas Lesart: Für bewährte Geschäftsmodelle hohe Preise zu zahlen ist kein konträres Investieren, sondern ein Wettbewerb mit jedem anderen Investor, der dieselbe kleine Gruppe validierter Unternehmen jagt. Das Kapital ist nicht verschwunden, sondern in der Cap Table nach oben gewandert, in eine kleinere Zahl größerer Schecks.

Marktauswirkungen

KI hat laut der in der Kolumne zitierten OECD-Analyse 61 % des globalen Risikokapitals im Jahr 2025 aufgesaugt. Krypto-Gründer konkurrieren daher um einen schrumpfenden Pool risikobereiter Dollar. Die Nachrichtenlage der Woche verdeutlicht das Spannungsfeld auf beiden Seiten der Cap Table. Charles Schwab wird den direkten Handel mit Solana, Avalanche und Chainlink in den kommenden Monaten zu Schwab Crypto hinzufügen und damit über Bitcoin und Ether hinaus expandieren, über eine Plattform, die mit knapp 12 Billionen Dollar an Kundenvermögen im Rücken operiert. BlackRock senkte die Mindestsumme für seinen IBIT-Bitcoin-zu-ETF-In-Kind-Swap von 25 Millionen auf 1 Million Dollar, ein Mechanismus, der bereits mehr als 5 Milliarden Dollar abgewickelt hat. Die 1789 Capital von Trump Jr. führt eine rund 1 Milliarde Dollar schwere Finanzierungsrunde für Polymarket bei einer Bewertung von 21 Milliarden Dollar an, was den Prediction Market binnen weniger Monate um 40 % bei der Bewertung nach oben hebt. Das tägliche DEX-Volumen der Robinhood-Chain erreichte am 31. August mit 1,49 Milliarden Dollar ein Allzeithoch, ein Plus von rund 474 % seit Monatsbeginn, während der CASHCAT-Token der Chain im selben Zeitraum um etwa 373 % zulegte.