CoinDesk
Ewige Vorzugsaktien haben seit ihrer Einführung vor 20 Monaten den Kauf von rund 136.000 Bitcoin finanziert, so der Fidelity-Forschungsanalyst Zack Wainwright, eine Summe, die mehr als 0,5% des maximalen Bitcoin-Angebots entspricht. Fidelity beziffert den bitcoinfokussierten Preferred-Markt auf etwa 12 Milliarden Dollar, ein Rundungsfehler im Vergleich zum weltweiten Rentenmarkt von 150 Billionen Dollar.
Doch das Modell gerät nun unter Druck. Strategy, der größte institutionelle Bitcoin-Halter mit fünf Vorzugsaktienklassen, gab in seinem jüngsten Wochenupdate 193 Millionen Dollar für den Rückkauf von STRC aus, während es laut James Butterfill von CoinShares nur 267 BTC kaufte, und erhöhte seine Rückkaufvollmacht für Vorzugsaktien auf 3 Milliarden Dollar. Das Unternehmen hat bereits etwas Bitcoin verkauft, um Vorzugsdividenden zu finanzieren. STRC, das eine variable Dividende von rund 12% zahlt, hatte bis Ende Juli 2026 7,5 Milliarden Dollar aufgenommen und rutschte Ende Juni kurzzeitig in den 70-Dollar-Bereich, bevor es sich auf etwa 99,40 Dollar erholte.
Warum es wichtig ist
Ewige Vorzugsaktien liegen zwischen Schulden und Stammaktien und zahlen regelmäßige Dividenden ohne feste Laufzeit. Sie haben Bitcoin für Ertragsinvestoren geöffnet, eine Zielgruppe, die Spot-ETFs nie erreichen konnten. "Ewige Vorzugsaktien haben Bitcoin zu Ertragsinvestoren gebracht, einer Gruppe, die ETFs nie erreichte", so Mark Palmer, Senior Equity Research Analyst bei StoneX. Bitwise-Analyst Ryan Rasmussen erwartet dennoch, dass ETFs der größere Nachfragekanal bleiben, während Preferreds als zweiter Rückenwind für Renditekäufer wirken.
Der Haken, so Analysten, liegt in der Reflexivität. Fortgesetzte, durch Vorzugsaktien finanzierte Käufe hängen davon ab, dass die Wertpapiere bei oder nahe dem Nennwert handeln. Unter dem Nennwert verliert die Neuemission an Attraktivität und Rückkäufe genießen Vorrang.
Marktauswirkung
"Rückkäufe können künftige Dividendekosten senken, aber sie konkurrieren heute mit Bitcoin-Käufen um Kapital", sagte Butterfill. Wachsende Emissionen erzeugen laut Two Prime CEO Alex Blume ein Spannungsfeld zwischen steigendem Bitcoin-Bestand pro Stammaktie, der Erfüllung dollardenominierter Dividendenverpflichtungen und der Vermeidung erzwungener BTC-Verkäufe.
Zur Einordnung: US-Spot-Bitcoin-ETFs verwalten rund 106 Milliarden Dollar an Vermögenswerten bei kumulierten Nettozuflüssen von etwa 57 Milliarden Dollar.
Häufig gestellte Fragen
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Wie viel Bitcoin wurde durch ewige Vorzugsaktien finanziert?
Laut Fidelity haben ewige Vorzugsaktien seit ihrem Debüt im Februar 2025 in 20 Monaten Käufe von rund 136.000 BTC finanziert. Das entspricht mehr als 0,5% des maximalen Bitcoin-Angebots.
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Warum werden Strategies Bitcoin-Käufe langsamer?
Strategy gab in seinem jüngsten Wochenupdate 193 Millionen Dollar für den Rückkauf von STRC-Vorzugsaktien aus und kaufte laut CoinShares nur 267 BTC. Rückkäufe senken künftige Dividendekosten, konkurrieren heute aber mit Bitcoin-Käufen um Kapital.
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Welche Dividende zahlt Strategies STRC-Vorzugsaktie?
STRC zahlt eine variable Dividende, die derzeit bei rund 12% liegt, und nahm bis Ende Juli 2026 7,5 Milliarden Dollar auf. Die Aktie rutschte Ende Juni kurzzeitig in den 70-Dollar-Bereich, bevor sie sich auf nahe 99,40 Dollar erholte.
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Wie groß ist der Bitcoin-Preferred-Markt im Vergleich zu ETFs?
Fidelity beziffert den bitcoinfokussierten Preferred-Markt auf rund 12 Milliarden Dollar. US-Spot-Bitcoin-ETFs verwalten etwa 106 Milliarden Dollar bei kumulierten Nettozuflüssen von ungefähr 57 Milliarden Dollar, und Bitwise erwartet, dass ETFs der größere Nachfragekanal bleiben.
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Wann werden durch Preferreds finanzierte Bitcoin-Käufe unhaltbar?
Analysten sagen, das Modell sei reflexiv: Es funktioniert, solange Vorzugsaktien bei oder nahe dem Nennwert handeln und Neuemissionen attraktiv bleiben. Darunter trocknet die Emission aus, Unternehmen bevorzugen Rückkäufe, und Dividendenverpflichtungen können BTC-Verkäufe erzwingen, wie Strategy es bereits zur…
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