Der Strategiefondsgründer Michael Saylor hat Common Equity Bitcoin Exposure (CEBE) BPS als den konservativen Risikomaßstab für Unternehmen definiert, die Bitcoin in ihren Bilanzen halten. Die Kennzahl berechnet die Bitcoin-Exposition pro Aktie, nachdem alle Schulden und Vorzugsaktienansprüche berücksichtigt wurden – was bedeutet, dass die Inhaber von Stammaktien ein konservativeres Bild ihrer tatsächlichen BTC-Exposition sehen, als es eine rohe Bitcoin Per Share (BPS)-Zahl vermuten lässt.
Warum es wichtig ist
Die Unterscheidung ist wichtig, da eine wachsende Zahl von börsennotierten Unternehmen ihre Bilanzen um Bitcoin-Treasury-Strategien strukturiert, oft unter Verwendung von wandelbaren Anleihen, Vorzugsaktien und anderen Verbindlichkeiten, um ihre BTC-Bestände zu vergrößern. CEBE BPS entfernt diese Verbindlichkeitsebenen, um zu zeigen, was Stammaktionäre tatsächlich auf einer pro-Aktie-Basis besitzen, während BPS das Wachstum des Stammkapitals widerspiegelt, das durch die Wertsteigerung von Bitcoin bedingt ist. Saylor stellte fest, dass höhere Verbindlichkeiten eine "Verstärkung" erzeugen – was dazu führt, dass BPS und CEBE BPS auseinanderdriften – was bedeutet, dass dieselbe Kapitalstruktur Bitcoin übertreffen oder unterperformen kann, abhängig von den Kosten dieser Schulden und wie die Verbindlichkeitsschicht strukturiert ist.
Marktauswirkungen
Für Investoren, die Bitcoin-Treasury-Aktien bewerten, bietet der Rahmen eine diszipliniertere Perspektive, als einfach die BTC-Bestände pro Aktie zu verfolgen. Da immer mehr Unternehmen in den Markt eintreten, wird die Differenz zwischen BPS und CEBE BPS ein wichtiges Signal für das in der Struktur jedes Unternehmens eingebettete Hebelrisiko werden – und ein Werkzeug zum Vergleich von Treasury-Strategien im gesamten Sektor.
Häufig gestellte Fragen
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Was ist der Unterschied zwischen CEBE BPS und Bitcoin Per Share (BPS)?
CEBE BPS misst die Bitcoin-Exposition pro Stammaktie, nachdem alle Schulden und Vorzugsaktienansprüche berücksichtigt wurden, und bietet eine konservative Sicht auf die Exposition der Aktionäre. BPS spiegelt das Wachstum des Stammkapitals durch die Wertsteigerung von Bitcoin wider, ohne diese Verbindlichkeiten…
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Warum sagt Saylor, dass höhere Verbindlichkeiten dazu führen, dass BPS und CEBE BPS auseinanderdriften?
Höhere Verbindlichkeiten schaffen eine Verstärkung – die Bitcoin-Exposition des Eigenkapitals wird gehebelt, sodass je nach Kapitalkosten und Verbindlichkeitsstruktur die Aktie Bitcoin selbst übertreffen oder unterperformen kann, wodurch die Lücke zwischen den beiden Kennzahlen größer wird.
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Wie sollten Investoren CEBE BPS beim Vergleich von Bitcoin-Treasury-Unternehmen verwenden?
Die Differenz zwischen BPS und CEBE BPS signalisiert den Grad des eingebetteten Hebels in der Kapitalstruktur eines Unternehmens, sodass Investoren Treasury-Strategien auf einer vergleichbaren Basis vergleichen und bewerten können, wie viel der Bitcoin-Exposition tatsächlich den Stammaktionären zuzurechnen ist.
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