Am 2. Oktober genehmigte die SEC den Vorschlag von Cboe BZX, sechs Fonds von Volatility Shares zu listen, darunter Futures-Produkte auf Bitcoin und Ether mit dreifachem Hebel. Damit ist eine Hürde in den Börsenregeln für Fonds genommen, die eine verstärkte tägliche Beteiligung an der Wertentwicklung anstreben. Der Beschluss bestätigt jedoch weder, dass ihre Registrierung wirksam ist, noch dass der Handel begonnen hat.
Warum das wichtig ist
Die allgemeinen Listing-Standards von Cboe für Rohstoff-Trusts schließen Produkte aus, die auf bestimmte Vielfache eines Referenzwerts abzielen. Deshalb benötigten die Kryptofonds eine individuelle Genehmigung. Der Beschluss stuft sie als börsengehandelte Produkte in der Struktur von Commodity-Based Trust Shares ein, nicht als Fonds, die nach dem Investment Company Act von 1940 registriert sind.
Im vorläufigen Verkaufsprospekt werden BITH als Kürzel für das Bitcoin-Produkt und ETHK für das Ether-Produkt genannt. Diese vorgeschlagenen Kürzel bestätigen jedoch nicht, dass die Produkte verfügbar sind. Mit Stand vom 4. Oktober waren weder die Wirksamkeit der Registrierung noch ein erster Handelstag bestätigt.
Auswirkungen auf den Markt
Jedes Kryptoprodukt strebt vor Gebühren und Aufwendungen die dreifache tägliche Wertentwicklung seines Referenzwerts an. Die Referenzwerte bilden Futures mit Fälligkeit im ersten und zweiten Monat ab. Das Ziel bezieht sich also auf die tägliche Rendite eines Futures-Portfolios und nicht allein auf Spotpreise.
Tägliches Rebalancing und Zinseszinseffekte können dazu führen, dass die Renditen über Wochen oder Monate deutlich von der dreifachen kumulierten Wertentwicklung von Bitcoin oder Ether abweichen, sogar in der Richtung. Die SEC warnt, dass gehebelte Bitcoin-Futures-Strategien erhebliche, plötzliche Verluste mit sich bringen können. Die Listing-Genehmigung eröffnet einen möglichen Zugang über Broker, sollte aber nicht als Bestätigung verstanden werden, dass eines der Produkte bereits gehandelt wird.
Häufig gestellte Fragen
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Bedeutet der SEC-Beschluss, dass die 3x-Bitcoin- und Ether-Fonds bereits gehandelt werden?
Nein. Der Beschluss genehmigt eine Änderung der Börsenregeln für Cboe BZX. Mit Stand vom 4. Oktober waren weder die Wirksamkeit der Registrierung noch ein erster Handelstag bestätigt.
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Worauf bezieht sich das 3x-Ziel der Fonds?
Jedes Kryptoprodukt strebt vor Gebühren und Aufwendungen die dreifache tägliche Wertentwicklung seines Referenzwerts an. Dieser bildet Futures mit Fälligkeit im ersten und zweiten Monat ab, nicht allein Spotpreise.
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Warum benötigten die Fonds eine individuelle SEC-Genehmigung für die Listung?
Die allgemeinen Listing-Standards von Cboe für Rohstoff-Trusts schließen Produkte aus, die bestimmte Vielfache eines Referenzwerts anstreben. Daher brauchten die Fonds eine individuelle Genehmigung für die Änderung der Börsenregeln.
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Können die Renditen über einen Monat der dreifachen Rendite von Bitcoin oder Ether entsprechen?
Nicht unbedingt. Rebalancing und Zinseszinseffekte können dazu führen, dass Renditen über längere Zeiträume deutlich von der dreifachen kumulierten Wertentwicklung der Vermögenswerte abweichen, sogar in der Richtung.
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Auf welche Risiken bei gehebelten Bitcoin-Futures-Produkten hat die SEC hingewiesen?
Die SEC warnt, dass gehebelte Bitcoin-Futures-Strategien die Volatilität erhöhen und Anleger erheblichen, plötzlichen Verlusten aussetzen können.
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