Spot-Bitcoin-ETFs verzeichneten vom 17. bis 20. August vier aufeinanderfolgende Sitzungen mit Nettozuflüssen von insgesamt 1,61 Milliarden Dollar, so Farside Investors. Allein am 20. August wurden 606,3 Millionen Dollar absorbiert, wobei BlackRocks IBIT 503 Millionen Dollar beitrug. Im gleichen Zeitraum wurde eine Wiedereröffnung der US-Staatsanleihe für die Februar 2056 TIPS zu einer realen Rendite von 2,973 % abgewickelt, etwa 50 Basispunkte über der ursprünglichen Rendite der Anleihe vor sechs Monaten. Ein konkurrierender langfristiger inflationsbereinigter Benchmark trat auf den Markt, während der regulierte Bitcoin-Kanal wieder an Schwung gewann.
Warum es wichtig ist
Die Gegenüberstellung ist die Geschichte. Die Nachfrage nach ETFs und die realen Renditen von Staatsanleihen bewegen sich selten in entgegengesetzte Richtungen. Die vier Tage sind der größte wöchentliche Zufluss seit dem Frühling, während die Wiedereröffnung der TIPS-Auktion ein Gebot-zu-Bedeckung-Verhältnis von 2,82 erzielte (von 2,75 im Februar) und 84,4 % der akzeptierten Wettbewerbsangebote an indirekte Bieter vergeben wurden. Dies ist das übliche Zeichen für echtes ausländisches Zentralbank- und institutionelles Underwriting und nicht für die Absorption durch Händler. Die gleichen Käufer, die 1,61 Milliarden Dollar an Spot-BTC-Nachfrage unterzeichneten, platzierten auch echtes Geld zu 2,973 % für fast drei Jahrzehnte.
Das nächste Zeitfenster ist eng. Das Finanzministerium hat am 25. August 69 Milliarden Dollar an zweijährigen Anleihen, am 26. August 70 Milliarden Dollar an fünfjährigen Anleihen und am 27. August 44 Milliarden Dollar an siebenjährigen Anleihen geplant, insgesamt 183 Milliarden Dollar an Bruttoausgaben, die alle am 31. August abgerechnet werden. Parallel laufende Rückkäufe, mit maximal 4 Milliarden Dollar für 3- bis 5-jährige Kupons am 20. August und 5- bis 7-jährige Kupons am 25. August, können nicht gegen die Auktionen verrechnet werden, da die zulässigen Laufzeiten unterschiedlich sind. Daher repräsentiert die Summe von 183 Milliarden Dollar das Bruttovolumen, das tatsächlich auf den Markt kommt.
Marktauswirkungen
BTC wurde am 21. August bei etwa 77.821 Dollar gehandelt, was einem Anstieg von 7,2 % innerhalb von 24 Stunden entspricht, wobei der Anstieg mit dem Zufluss in der späten Phase zusammenfiel. Wenn die ETF-Zuflüsse während der Auktionen der Anleihen vom 25. bis 27. August positiv bleiben, während die inflationsindexierte Rendite der 30-jährigen Anleihe bei etwa 2,97 % bleibt, wird der Kanal ein neues Angebot des Finanzministeriums absorbiert haben. Dies ist ein Beweis dafür, dass die vier Tage eine strukturelle und keine reflexive Nachfrage widerspiegeln.
Häufig gestellte Fragen
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Wie viel haben Spot-Bitcoin-ETFs vom 17. bis 20. August eingenommen?
Farside Investors verzeichnete tägliche Nettozuflüsse von 297,5 Millionen Dollar am 17. August, 189,3 Millionen Dollar am 18. August, 517,2 Millionen Dollar am 19. August und 606,3 Millionen Dollar am 20. August, insgesamt 1,61 Milliarden Dollar über die vier Sitzungen.
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Welche reale Rendite wurde bei der Wiedereröffnung der 30-jährigen TIPS erzielt?
Die Wiedereröffnung der Februar 2056 TIPS am 20. August wurde zu einer hohen realen Rendite von 2,973 % abgewickelt, etwa 50 Basispunkte über der realen Rendite von 2,473 %, zu der dieselbe CUSIP bei ihrer ursprünglichen Ausgabe im Februar verkauft wurde.
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Wann trifft das nächste große Angebot des Finanzministeriums den Markt?
Das Finanzministerium hat am 25. August 69 Milliarden Dollar an zweijährigen Anleihen, am 26. August 70 Milliarden Dollar an fünfjährigen Anleihen und am 27. August 44 Milliarden Dollar an siebenjährigen Anleihen geplant, insgesamt 183 Milliarden Dollar an Bruttoausgaben, die alle am 31. August abgerechnet werden.
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Wie hält sich die Nachfrage bei der TIPS-Auktion?
Das Gebot-zu-Bedeckung-Verhältnis verbesserte sich auf 2,82 von 2,75 bei der ursprünglichen Verkaufsrunde im Februar, und indirekte Bieter erhielten 84,4 % der akzeptierten Wettbewerbsangebote, was mit echtem institutionellem und ausländischem Zentralbankbedarf übereinstimmt und nicht mit der Absorption durch Händler.
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Warum ist die TIPS-Rendite für BTC-ETF-Zuflüsse wichtig?
Eine reale Rendite von 2,973 % für fast drei Jahrzehnte konkurriert mit risikobehafteten Anlagen um langfristiges Kapital. Wenn die ETF-Zuflüsse während der Auktionen vom 25. bis 27. August positiv bleiben, während die langfristige reale Rendite bei etwa 2,97 % bleibt, koexistieren die beiden; wenn die Zuflüsse…
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