Strategy's Variable Rate Series A Perpetual Stretch Preferred Stock — STRC — schloss am Mittwoch bei 89 $, nachdem er im Tagesverlauf ein Intraday-Tief von 88,51 $ erreicht hatte, womit der Jahresverlust auf rund 10,7 % ausgeweitet wurde und das Papier etwa 11 % unter seinem Nennwert von 100 $ liegt. Der Rückgang weckt ungewöhnliche Aufmerksamkeit, weil STRC durch monatliche Dividendenanpassungen darauf ausgelegt ist, nahe pari zu handeln — ein anhaltender Abschlag ist damit eine direkte Messgröße dafür, was der Markt verlangt, um das Papier zu halten. Die Optionsdaten schärfen dieses Signal: OptionsCharts-Zahlen für die Juni-18-Kontrakte zeigen eine gesamte Put-Open Interest von 8.951 gegen 7.906 Calls, mit auffälliger Konzentration an den Strikes 60 $, 80 $ und 85 $, einem Max-Pain-Level von 95 $ und einer Netto-Gamma-Exposure von rund minus 1,1 Mio. $ pro 1-%-Bewegung — ein Setup, das bei kippenden Flows das Abwärtspotenzial verstärken kann.
Warum das wichtig ist
STRC ist einer der wichtigsten Finanzierungskanäle von Michael Saylor für den Kauf von Bitcoin, daher liest sich die Preisbewegung ebenso sehr als Stresstest dieses Kanals wie als Beurteilung des Papiers selbst. Andre Dragosch von Bitwise Europe schätzt, dass eine Dividende näher an 13 $ pro Jahr — etwa 13 % des Nennwerts — nötig wäre, um STRC zurück auf 100 $ zu bringen, und genau dieser Trade-off liegt jetzt vor dem Management. Hebt man die Dividende, stabilisiert sich STRC, aber die Barzahlungsverpflichtungen steigen; hält man sie flach, kann sich der Abschlag ausweiten, und das Emissionsfenster, auf das Saylor sich gestützt hat, um 846.842 BTC aufzubauen, verengt sich. JA Maartunn von CryptoQuant formulierte den Feedback-Loop unverblümt: Sollte Strategy jemals BTC verkaufen müssen, um Vorzugsdividenden zu decken, würde dieser Verkauf BTC unter Druck setzen, die Reserve schrumpfen lassen und genau den Deckungszeitraum verkürzen, den das Unternehmen anführt.
Auswirkungen auf den Markt
Die Aussage einer 32-jährigen Deckung bleibt auf dem Papier intakt — rund 54,2 Mrd. $ an BTC gegenüber etwa 1,7 Mrd. $ an jährlichen Vorzugsdividenden —, aber der Markt hat sich davon abgewandt, sich um den Vermögenswert zu sorgen, hin zur Sorge um die Liquidität, da Dividenden in bar gezahlt werden, während der BTC-Bestand unbelastet und zum Marktwert bewertet ist. Dieser Stimmungswandel zeigt sich laut Quinn Thompson von Lekker Capital über die gesamte Kapitalstruktur von Strategy hinweg, nicht nur bei STRC, und QCP Capital führt Bitcoins hartnäckiges Verharren unter 65.000 $ teilweise auf diesen Überhang zurück.
Häufig gestellte Fragen
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Warum handelt Strategy's STRC-Vorzugsaktie unter 100 $?
STRC wurde darauf ausgelegt, durch monatliche Dividendenanpassungen nahe pari zu handeln, schloss aber am Mittwoch bei 89 $, nachdem er 88,51 $ erreicht hatte — etwa 11 % unter seinem Nennwert von 100 $ —, da der Markt eine höhere Auszahlung verlangte, um das Papier zu halten.
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Was machen Optionshändler bei STRC?
OptionsCharts-Daten für die Juni-18-Kontrakte zeigten 8.951 offene Puts gegen 7.906 Calls, mit auffälliger Konzentration an den Strikes 60 $, 80 $ und 85 $, einem Max-Pain-Level von 95 $ und rund minus 1,1 Mio. $ Netto-Gamma-Exposure pro 1-%-Bewegung — ein Setup, das bei kippenden Flows die Abwärtsseite verstärken…
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Wie groß müsste eine Dividendenerhöhung sein, um STRC zurück auf 100 $ zu bringen?
Andre Dragosch von Bitwise Europe schätzte, dass eine Dividende näher an 13 $ jährlich, rund 13 % des Nennwerts, nötig wäre, um die Aktie unter den aktuellen Zinsbedingungen wieder auf pari zu bringen.
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Reicht Strategy's Bitcoin-Tresor noch aus, um die Vorzugsdividenden zu decken?
Strategy hält 846.842 BTC im Wert von rund 54,2 Mrd. $ gegenüber etwa 1,7 Mrd. $ an jährlichen Vorzugsdividenden-Verpflichtungen, sodass die 32-jährige Deckungsaussage auf dem Papier intakt bleibt — wobei die Deckung sinkt, wenn der Bitcoin-Kurs fällt, da der BTC-Bestand unbelastetes Collateral ist.
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Warum tut sich Bitcoin schwer, die 65.000 $ zu überschreiten?
QCP Capital führte Bitcoins Underperformance teilweise auf Strategy's Überhang zurück, einschließlich des 1,5-Mrd.-$-Rückkaufs von 2029 Wandelanleihen und rund 200 Mio. $ an frischen MSTR-Stammaktienverkäufen zur Finanzierung des Betriebs und der fortgesetzten BTC-Akkumulation.
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