Prognosemärkte: Limitless-CEO erwartet fragmentiertes Oligopol

CJ Hetherington, Mitgründer und CEO von Limitless Labs, sagte gegenüber Bernstein-Analysten, er erwarte nicht, dass eine einzelne Prognosemärkte-Börse die Kategorie dominieren werde, und zog eine direkte Parallele zu Off-Shore-Perpetual-Futures, wo Binancess Spitzenanteil von rund 50 % stetig geschrumpft ist, da konkurrierende Börsen Volumen anzogen. Der Punkt ist für die strategische Karte des Sektors wichtig: Sollten Prognosemärkte der Perp-Vorlage folgen, mündet die Kategorie in ein fragmentiertes Oligopol, das von denselben professionischen Desks arbitrageiert wird, statt sich um einen einzigen Gewinner zu konsolidieren.

Hetheringtons Einschätzung ist im eigenen Orderbuch von Limitless verankert. Die Base-native Plattform, die er 2023 mitgegründet hat, wickelt heute fast 2 Mrd. $ Monatsvolumen ab, hat eine Nutzerbasis von rund 60 % im asiatisch-pazifischen Raum und 30 % in Europa und wartet noch auf die US-Regulierungsgenehmigung. „Wir wissen bereits, dass einige der größten Händler auf anderen Plattformen auch die größten Händler auf unserer Plattform sind“, sagte er und wies darauf hin, dass diese Händler Limitless ausschließlich über die API nutzen. Dieses Multi-Tenant-Verhalten unter Market Makern und HFT-Firmen ist genau das strukturelle Merkmal, das seiner Meinung nach mehrere Börsen mit vergleichbarer Liquidität nebeneinander bestehen lässt.

Warum es zählt

Hetherington argumentierte, der Vertrieb werde über Broker-Dealer und Futures Commission Merchants laufen — und verwies auf Coinbases anhaltenden Vertrieb von Kalshi, Robinhoods Wechsel zur eigenen Börse nach dem früheren Kalshi-Vertrieb sowie den Markteintritt von Interactive Brokers und Charles Schwab. Der Wettbewerb auf der Konsumentenebene werde sich seiner Ansicht nach auf Gebühren und Marketingausgaben konzentrieren, wobei Werbeplattformen und Influencer einen Großteil dieses Werts abschöpfen (er verglich die Dynamik mit Citadels Zahlungen für Robinhoods Orderflow). In Regulierungsfragen bezeichnete Hetherington den US-Wandel hin zu einem regelbasierten Regime als „ein Feature, kein Bug“ und argumentierte, CFTC-regulierte Produkte durchliefen eine gründlichere Vertragsspezifikation und wiesen infolgedessen weniger Abwicklungsstreitigkeiten auf.

Marktauswirkung

Hetherington bezifferte die US-Sportwettengelegenheit für Prognosemärkte auf 6 bis 10 Mrd. $ Jahresumsatz im nächsten Jahrzehnt — ein Segment, das Limitless nicht aggressiv verfolgen will.