CoinDesk
Beim Shanghaier Börsendebüt von Unitree Robotics eröffneten die Aktien am Mittwoch bei 1.100 Yuan, 629% über dem IPO-Preis von 150,8 Yuan, was das Unternehmen mit rund $66 Milliarden bewertet. Ein von xyz.trade erstellter Hyperliquid-Perpetual-Future hatte in der Woche zuvor eine Bewertung von rund $38 Milliarden impliziert, sodass die tatsächliche Eröffnung etwa 75% über dem Preis lag, auf den sich die Krypto-Händler geeinigt hatten. Der Kontrast zu SpaceX' Börsengang im Juni unterstreicht sowohl das Potenzial als auch die Grenzen der Nutzung von Kryptomärkten, um IPOs vorab zu bepreisen.
Warum es zählt
Die Einschätzung ist bullish für die breitere These, dass synthetische Aktien-Perps fehlbewertete IPOs vorab erkennen können, doch die Größenlücke ist ein nüchterner Hinweis darauf, wie dünn die Kapitalbasis ist. Unitrees Perp wies nur $29 Millionen Open Interest und $64 Millionen 24-Stunden-Volumen auf, verglichen mit rund $216 Millionen Open Interest im SpaceX-Kontrakt unmittelbar vor dessen Börsengang. Kleine Pools können die Richtung korrekt erkennen und gleichzeitig das Ausmaß deutlich falsch bepreisen, insbesondere wenn eine Hebelwirkung von bis zu 10x es wenigen konzentrierten Positionen erlaubt, die implizierte Bewertung zu bewegen. Das Funding im Unitree-Kontrakt lag nach der Eröffnung bei -0,13%, was bedeutete, dass Shorts an Longs zahlten, während der Kontrakt auf $121 und kurzzeitig über $140 raste.
Marktauswirkungen
Das Ergebnis ist eine saubere zweiteilige Fallstudie in einem Sommer: SpaceX zeigte, dass Perps nahe am IPO-Eröffnungskurs landen können, während Unitree zeigte, dass eine Krypto-Gruppe ein unterbewertetes Geschäft korrekt markieren und die Eröffnung trotzdem um drei Viertel unterschätzen kann. Für Hyperliquid im Speziellen validiert es den Anwendungsfall synthetischer Aktien, weist aber auf das Liquiditätsrisiko hin, vor dem der Kontrakt selbst warnt. Unitree-Aktien selbst zogen sich von der Eröffnung bei 1.100 Yuan bis Mittwochnachmittag auf rund 884 Yuan zurück, was immer noch fast dem Sechsfachen des IPO-Preises entspricht und reichlich Spielraum lässt, damit Perp und zugrunde liegende Aktie konvergieren.
Häufig gestellte Fragen
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Was ist Unitree Robotics?
Unitree ist ein in Hangzhou ansässiges Robotikunternehmen, das vor allem für seine humanoiden und vierbeinigen Roboter bekannt ist. Es notierte diese Woche an der Shanghai Stock Exchange, nachdem der IPO mit 150,8 Yuan pro Aktie bepreist worden war.
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Wie stark stieg Unitrees IPO bei seinem Debüt?
Die Aktien eröffneten bei 1.100 Yuan, ein Plus von 629% gegenüber dem IPO-Preis von 150,8 Yuan, was das Unternehmen mit rund $66 Milliarden bewertet, verglichen mit einer IPO-Bewertung von knapp $9 Milliarden.
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Was sagte der Hyperliquid-Perp für Unitrees IPO voraus?
Ein synthetischer Unitree-Perpetual auf Hyperliquid hatte in der Woche vor der Notierung eine Bewertung von rund $38 Milliarden impliziert. Die tatsächliche Eröffnung lag etwa 75% über diesem von Krypto implizierten Niveau.
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Wie vergleicht sich das mit dem synthetischen SpaceX-Perp?
SpaceX' Hyperliquid-Perp landete im Juni fast genau dort, wo die Aktie eröffnete, mit $216 Millionen Open Interest vor der Notierung. Unitrees Perp wies nur rund $29 Millionen Open Interest auf und verfehlte das Ausmaß.
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Welche Risiken brachte der Handel mit dem Unitree-Perp mit sich?
Der Kontrakt warnte vor geringer Liquidität, hoher Volatilität und erhöhtem Liquidationsrisiko, mit einer Hebelwirkung von bis zu 10x. Das Funding kippte nach der Eröffnung auf -0,13%, was bedeutete, dass Shorts an Longs zahlten, während der Kontrakt über $120 raste.
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