Las apuestas alcistas masivas en los mercados del dólar y de los tipos de interés estadounidenses se han vuelto tan descompensadas que cualquier giro brusco podría poner un suelo al precio del bitcoin. La posición larga neta agregada en dólar subió un 18%, hasta los 34.500 millones de dólares en la semana terminada el 22 de junio, el nivel más alto en siete años, según datos de la CFTC e ICE Europe, mientras que los fondos apalancados acumulan un récord de 2,97 millones de contratos cortos en futuros SOFR, equivalentes a más de 700.000 millones de dólares en apuestas nocionales a una subida de tipos, según Saxo Bank.
Es el tipo de posicionamiento tan sesgado que tiende a deshacerse de golpe. Si el petróleo se suaviza y los datos de empleo de EE. UU. del viernes quedan por debajo de las previsiones, el dólar y los rendimientos podrían caer a la vez, exactamente la combinación que respalda a los activos de riesgo como el bitcoin. $BTC sigue atascado cerca de los 60.000 dólares, y la vela de la semana pasada cerró por debajo de la media móvil simple de 200 semanas por primera vez desde principios de 2023, un nivel que históricamente ha marcado la fase final de mercados bajistas previos.
Por qué importa
La configuración es frágil porque todos están apostando en la misma dirección. Antes del conflicto con Irán que comenzó en febrero, los especuladores estaban netamente cortos en dólar. Siete meses después son los más largos en años, y los operadores de tipos se han lanzado a un récord de cortos en SOFR que descuenta una mayor restricción de la Reserva Federal. Ambas posiciones son vulnerables a un único dato, y ese dato llega el viernes.
El sentimiento ya es tan malo que los ETF spot de bitcoin encadenan un outflow mensual récord, con unos 4.000 millones de dólares liquidados solo en junio. El índice CBOE de volatilidad del petróleo se ha relajado hasta el 46%, el nivel más bajo desde mediados de febrero, lo que significa que la prima de riesgo por Irán se ha eliminado en buena parte del precio de las materias primas, pero el crudo que atraviesa el estrecho de Ormuz sigue restringido y Art Berman señaló que solo 8 petroleros entrantes y 7 salientes cruzaron durante el fin de semana, muy por debajo de la media diaria de la semana pasada.
Impacto en el mercado
Un dato de empleo débil haría dos cosas a la vez. Invalidaría la operación de subida de tipos que sostiene los cortos en SOFR y debilitaría al dólar que sostiene los 34.500 millones de dólares largos netos. En conjunto, eso significa dinero más barato y un dólar más débil, ambas condiciones de apoyo para el bitcoin.
Preguntas frecuentes
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¿Por qué las posiciones masivas en dólar y tipos ayudarían al bitcoin?
La posición larga neta en dólar está en un máximo de siete años, en 34.500 millones de dólares, y los fondos apalancados acumulan un récord de más de 700.000 millones en cortos sobre SOFR. Cuando el posicionamiento se vuelve tan sesgado, hasta una pequeña sorpresa en los datos suele deshacer ambas operaciones a la…
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¿Qué dato podría desencadenar el giro?
El informe de empleo de EE. UU. del viernes es el detonante evidente. Quedar por debajo de las estimaciones invalidaría la tesis de subidas de tipos detrás de los cortos en SOFR, enviaría al dólar a la baja y probablemente pondría un suelo al $BTC. Una sorpresa alcista mantiene viva la operación congestionada y aleja…
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¿Por qué importa la media móvil simple de 200 semanas para el bitcoin?
La vela semanal del $BTC para la semana terminada el 28 de junio cerró por debajo de la SMA de 200 semanas por primera vez desde principios de 2023. Históricamente, los descensos por debajo de esa media de largo plazo han marcado la fase final de mercados bajistas previos y han resultado ser puntos de entrada…
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¿Tan mal está el sentimiento en los ETF?
Los ETF spot de bitcoin encadenan un outflow mensual récord, con unos 4.000 millones de dólares liquidados solo en junio. Ese nivel de capitulación es coherente con el tipo de posicionamiento lavado que a menudo precede a un rebote por el lado contrario.
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¿Qué riesgo de cola queda para esta tesis?
El flujo de petróleo por el estrecho de Ormuz sigue restringido, con solo 8 petroleros entrantes y 7 salientes cruzando durante el fin de semana según Art Berman, muy por debajo de la media diaria previa. Un nuevo shock de oferta podría disparar la volatilidad del petróleo, fortalecer al dólar y socavar la…
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