Bitcoin enfrenta 6.300 millones en opciones y decisión de la Fed

Bitcoin llega a la decisión de tipos de la Reserva Federal con un obstáculo inusual esperándola al otro lado: el vencimiento del viernes de unos 1,47 millones de contratos de opciones ligados al ETF de BlackRock, el iShares Bitcoin Trust, equivalentes a unos 6.280 millones de dólares de valor bruto subyacente de las acciones. Los datos de Cboe mostraron 1.465.553 contratos abiertos para el vencimiento del 18 de septiembre, repartidos entre 833.070 calls y 632.483 puts. Bitcoin cotizaba en torno a los 76.000 dólares antes de la Fed, cerca del punto medio del rango implícito en los strikes más concurridos de IBIT.

La Fed publica su comunicado de política monetaria el miércoles a las 2 p.m. ET, seguido de la rueda de prensa del presidente Jerome Powell y el nuevo resumen de proyecciones económicas. Cualquier movimiento de Bitcoin derivado de ese catalizador chocará entonces con una de las mayores concentraciones de posiciones visibles en el mercado de opciones de ETFs de Bitcoin cotizados en EE. UU.

Por qué importa

Más de un tercio del interés abierto de IBIT, 545.861 contratos o el 37,2%, se sitúa entre los strikes de 40 y 45 dólares. El strike de 45 dólares es la mayor posición individual, con 141.670 contratos, mientras que el de 40 acumula 122.979. Convertida a Bitcoin mediante un precio de referencia de IBIT de 42,87 dólares, la banda concurrida corresponde aproximadamente a entre 70.900 y 79.700 dólares, y un cálculo estático sitúa el menor valor bruto intrínseco cerca de 41 dólares, unos 72.650 dólares en términos de Bitcoin.

La secuencia ofrece a los traders una prueba limpia de la estructura de mercado: una ruptura sostenida por encima de 79.700 dólares o por debajo de 70.900 dólares antes del viernes sugeriría que el impulso de la Fed, la demanda al contado o un posicionamiento de riesgo más amplio se impusieron al montaje del vencimiento. Una reversión de vuelta hacia los strikes concurridos desplazaría la atención hacia la cobertura de los dealers y los ajustes de posiciones, aunque los datos de interés abierto por sí solos no permiten aislar la causa exacta.

Impacto en el mercado

Las opciones de IBIT se liquidan por entrega física, por lo que los contratos ejercidos entregan acciones del ETF en lugar de efectivo o Bitcoin, lo que convierte el interés abierto en un mapa de posibles puntos de presión más que en una previsión de flujos reales. Los traders también pueden cerrar o prorrogar posiciones antes del vencimiento, y Cboe elevó en mayo los límites de posición y ejercicio de IBIT de 250.000 a 1 millón de contratos, ampliando el tamaño de la exposición posible en el mismo sentido.

Para los escritorios de opciones, los creadores de mercado y los traders apalancados, la distinción tiene consecuencias inmediatas.