Los operadores de opciones de Bitcoin han pasado el último mes reduciendo de forma constante sus coberturas bajistas mientras la Reserva Federal prepara lo que HSBC describió como la decisión de tipos más imprevisible en dos años y una de las menos claras en más de cuatro. La ratio de interés abierto put-to-call en opciones de Bitcoin ha caído a cerca de 0,52 desde 0,76 a finales de junio, lo que significa que solo quedan abiertos unos 52 contratos put por cada 100 calls. El sesgo de puts a una semana se ha moderado hasta alrededor del 9% desde casi el 13% del viernes, con los análisis de Deribit mostrando que el sesgo a siete días se acerca a terreno neutral tras mantener una prima de volatilidad de 11 puntos a comienzos de julio. Bitcoin cotizaba cerca de $63,400 el martes al comenzar la reunión de dos días de la Fed, con los futuros de Fed Funds descontando una probabilidad cercana al 35% de una subida de un cuarto de punto tras tocar brevemente el 40% el lunes.
Por qué importa
El posicionamiento se ha vuelto relevante porque el vencimiento de opciones del viernes concentra grandes posiciones en calls en $70,000 y $72,000, cada una con más de 20,000 contratos abiertos, incluido un bull call spread de 20,000 por 20,000. Bitcoin tendría que subir más de un 10% desde el precio del martes para alcanzar $70,000 antes de que esos contratos liquiden el 31 de julio, y cada hora que pasa reduce el valor temporal restante para quienes apuestan por ese movimiento. La incertidumbre refleja el alejamiento del presidente Kevin Warsh de la orientación futura que antes ayudaba a los inversores a acotar el rango de resultados probables antes de la votación de los responsables.
Impacto en el mercado
Una subida de un cuarto de punto probablemente impulsaría al alza los rendimientos de los bonos del Tesoro a corto plazo y el dólar, endureciendo las condiciones financieras para los activos de riesgo. Los dealers que vendieron protección bajista podrían tener que vender futuros de Bitcoin o exposición al contado si los precios caen, reforzando el movimiento inicial mediante coberturas ligadas a opciones. Una pausa con un lenguaje firme sobre la inflación podría activar un breve rally de alivio que se desvanecería si Warsh mantiene septiembre completamente abierto, dejando los strikes de $70,000 y $72,000 fuera de alcance mientras la pérdida de valor temporal erosiona su valor. Una pausa más suave que reconozca precios de la energía más bajos o una contratación más débil ofrece la vía más clara hacia esos strikes al presionar a la baja los rendimientos y el dólar y mejorar las expectativas de liquidez para los activos de riesgo.
Preguntas frecuentes
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¿Cuál es la ratio put-to-call actual de Bitcoin y por qué importa?
La ratio de interés abierto put-to-call en opciones de Bitcoin ha caído a cerca de 0,52 desde 0,76 a finales de junio, lo que significa que solo quedan abiertos unos 52 contratos put por cada 100 calls. Una ratio a la baja sugiere que los operadores mantienen menos protección bajista antes de la decisión de la Fed.
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¿Qué grado de incertidumbre ve HSBC en la decisión de tipos de julio de la Fed?
HSBC describió el resultado de la Fed del miércoles como la decisión de tipos más incierta en dos años y una de las menos claras en más de cuatro años, según Reuters. El alejamiento del presidente Kevin Warsh de la orientación futura ha ampliado el rango de resultados probables.
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¿Cuáles son los strikes clave de opciones de Bitcoin en riesgo en el vencimiento del viernes?
El vencimiento de opciones del viernes concentra grandes posiciones en calls en $70,000 y $72,000, cada una con más de 20,000 contratos abiertos, incluido un bull call spread de 20,000 por 20,000. Bitcoin tendría que subir más de un 10% desde el nivel de $63,400 del martes para alcanzar $70,000 antes de la liquidación.
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¿Cómo señala el sesgo de puts la disposición de los operadores a cubrirse?
El sesgo de puts a una semana se moderó hasta alrededor del 9% desde casi el 13% del viernes, con Deribit mostrando que el sesgo a siete días se acerca a terreno neutral tras una prima de volatilidad de 11 puntos a comienzos de julio. Un menor sesgo de puts significa que los operadores pagan menos por asegurarse…
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¿Qué deben vigilar los operadores cripto tras el anuncio de la Fed?
Conviene observar la rentabilidad del Tesoro a dos años y el dólar para obtener la lectura más rápida sobre si el mercado ve una senda de política más estricta. Dentro de cripto, el aumento de primas en puts de Bitcoin, el interés abierto en futuros, las primas del mercado spot estadounidense y los flujos de ETF spot…
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