El consejo de eBay rechazó el martes la oferta de adquisición de 56.000 millones de dólares de GameStop —mitad en efectivo, mitad en acciones— por considerarla "ni creíble ni atractiva", según Reuters, que cita dudas sobre la financiación y una preferencia por la trayectoria independiente de la compañía. GameStop había propuesto aproximadamente 9.400 millones en efectivo e inversiones líquidas junto con hasta 20.000 millones en financiación de deuda de TD Bank, pero el paquete de deuda depende de que la entidad combinada mantenga un grado de inversión —una condición que Moody's ya ha advertido que la operación pondría en jeopardy.
Las acciones de GameStop cayeron cerca de un 4% tras la noticia, mientras que eBay bajó aproximadamente un 1% hasta los 107 $ en la negociación previa al mercado, todavía muy por debajo de los 125 $ por acción ofrecidos. El mercado ha cotizado con escepticismo desde que apareció la oferta, con eBay moviéndose persistentemente por debajo del precio propuesto.
Por qué importa
GameStop mantiene aproximadamente 368 millones de dólares de exposición a bitcoin mediante una estrategia de opciones covered-call, habiendo trasladado casi la totalidad de sus 4.709 $BTC a Coinbase Prime a principios de este año —una estructura que convierte la posición en un derecho de cobro en lugar de $BTC directamente en tenencia. Con la oferta rechazada, la afirmación anterior del presidente Ryan Cohen de que eBay era "mucho más atractivo que bitcoin" queda ahora en el aire: subir la oferta o lanzarse a una opa hostil apretaría las cuentas de la financiación, y la pila de BTC es uno de los pocos activos discrecionales que GameStop puede esgrimir. Michael Burry, célebre por La gran apuesta, vendió su participación en GameStop tras la oferta y advirtió de que cualquier adquisición de eBay lastraría al minorista con deuda y diluiría a los accionistas.
Impacto en el mercado
Para GameStop, el siguiente movimiento es binario: retirarse, mejorar la oferta o llevar la batalla directamente a los accionistas de eBay mediante una batalla por los proxy. La posición en bitcoin no financirá la operación por sí sola, pero le da a Cohen margen para argumentar que la liquidez está garantizada. La lectura estructural de mayor calado es lo que un acuerdo crediticio negativo haría con las condiciones de participación de TD Bank, ya que una opa hostil casi con toda seguridad sobrepasaría el covenant de grado de inversión y obligaría a GameStop a buscar financiación alternativa —o apoyarse más en el derecho de cobro en BTC.
Preguntas frecuentes
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¿Por qué eBay rechazó la oferta de adquisición de 56.000 millones de GameStop?
El consejo de eBay calificó la oferta mitad en efectivo, mitad en acciones como "ni creíble ni atractiva", citando dudas sobre la financiación y argumentando que la compañía está mejor posicionada bajo su actual gestión y estrategia.
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¿Cómo financía GameStop la adquisición de eBay?
GameStop propuso aproximadamente 9.400 millones en efectivo e inversiones líquidas más hasta 20.000 millones en financiación de deuda de TD Bank. El paquete de deuda depende de que la compañía combinada mantenga un grado de inversión, que Moody's ha advertido que la operación pondría en jeopardy.
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¿Cuánto bitcoin tiene GameStop?
GameStop tiene aproximadamente 368 millones de dólares de exposición a bitcoin mediante una estrategia de opciones covered-call. La firma trasladó casi la totalidad de sus 4.709 $BTC a Coinbase Prime a principios de este año, convirtiendo la posición en un derecho de cobro en lugar de $BTC directamente en tenencia.
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¿Por qué es significativa la salida de Michael Burry para la oferta de GameStop?
Michael Burry, el inversor célebre por La gran apuesta, vendió su participación en GameStop tras la oferta de adquisición y advirtió de que comprar eBay podría lastrar a GameStop con deuda y diluir a los accionistas —sumándose al escepticismo inversor ya existente sobre la operación.
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¿Qué sucede ahora tras el rechazo de eBay?
GameStop puede retirarse, subir la oferta o llevar la batalla directamente a los accionistas de eBay mediante una batalla por los proxy. Una oferta mayor o una opa hostil casi con toda seguridad sobrepasarían el covenant de grado de inversión del paquete de deuda con TD Bank y obligarían a GameStop a buscar…
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