Bitcoin podría mantener un suelo cerca de $30,000 incluso si los inversores de ETF spot en EE. UU. y las tesorerías corporativas deshicieran por completo sus posiciones, argumenta Ki Young Ju, CEO de CryptoQuant. El escenario exigiría revertir $56,95 mil millones en entradas netas acumuladas a los ETF spot de Bitcoin en EE. UU. y vender los aproximadamente 1,3 millones de BTC que custodian 180 tesorerías de empresas cotizadas, alrededor del 6,2% del suministro máximo de Bitcoin. Ju compartió su tesis el 16 de octubre en respuesta al estratega de Bloomberg Intelligence Mike McGlone, que ve un camino hacia los $10,000.
Por qué importa
El desacuerdo gira en torno a qué suelo aguanta en un mercado bajista profundo. La estimación de Ju se ancla en la ratio market-value-to-realized-value de Bitcoin, o MVRV, que compara la capitalización de mercado con el valor agregado de las monedas, calculado al precio al que se movieron por última vez en cadena. El precio realizado se situaba cerca de $53,855 el 18 de octubre, por lo que un precio de mercado de $30,000 dejaría el MVRV en torno a 0,56, próximo a la lectura de 0,55 del mínimo de enero de 2015 y al suelo de 0,46 de noviembre de 2011. El objetivo de $10,000 de McGlone implica una ratio cercana a 0,19, muy fuera de cualquier mínimo importante previo. Ju también señaló a los inversores que compraron en 2019 y sobrevivieron a dos caídas de aproximadamente el 75%, argumentando que ese cohorte tendría que capitular para que los $10,000 lleguen a materializarse.
La era institucional añade un riesgo diferente: los grandes tenedores no necesitan perder convicción para vender. Los reembolsos de ETF se traducen directamente en ventas en el mercado spot, y las firmas tesorería afrontan presión financiera y de balance. Solo Strategy posee 848.250 BTC, alrededor del 65% del total corporativo, lo que significa que cualquier retroceso amplio estaría fuertemente condicionado por las decisiones de financiación de una sola empresa.
Impacto en el mercado
Las señales de ventas institucionales ya han aflorado a pequeña escala: los ETF spot de Bitcoin en EE. UU. registraron más de $900 millones en salidas netas durante las dos semanas terminadas el 16 de octubre, según Farside Investors. Bitcoin cotizó cerca de $82,000 durante el fin de semana tras deslizarse por debajo de $80,000 durante la oleada vendedora de la semana, y una caída hasta $30,000 borraría cerca del 63% de su valor.
El catalizador a corto plazo que hay que seguir son los nuevos criterios de elegibilidad de índices de MSCI, que amenazan con excluir a Strategy de los índices de referencia globales.
Preguntas frecuentes
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¿Cuál es la predicción de suelo de Bitcoin del CEO de CryptoQuant?
Ki Young Ju sostiene que Bitcoin encontraría soporte cerca de $30.000 incluso si los inversores de ETF spot en EE. UU. y las tesorerías corporativas deshicieran por completo sus posiciones, basándose en la base de coste on-chain del inversor y no en las tenencias institucionales.
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¿Cuánto Bitcoin poseen los ETF y las empresas cotizadas?
Los ETF spot de Bitcoin en EE. UU. acumulan $56,95 mil millones en entradas netas hasta el 16 de octubre, mientras que 180 tesorerías de empresas cotizadas custodian unos 1,302 millones de BTC, cerca del 6,2% del suministro máximo, valorados en aproximadamente $106 mil millones.
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¿Qué dice el MVRV sobre un suelo de Bitcoin en $30.000?
El MVRV compara la capitalización de mercado con el valor de las monedas a sus últimos precios en cadena. A $30.000, la ratio se sitúa cerca de 0,56, próxima a la lectura de 0,55 del mínimo de enero de 2015, mientras que $10.000 implicaría alrededor de 0,19.
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¿Por qué Mike McGlone pronostica Bitcoin en $10.000?
El estratega de Bloomberg Intelligence sostiene que un Bitcoin por encima de $100.000, el oro por encima de $5.000 y los rendimientos de los bonos al alza podrían señalar una reversión amplia de los activos de riesgo, con soporte hacia los $10.000 sobre todo si la renta variable estadounidense sufre una caída del 20%.
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¿Cuál es el riesgo de MSCI para las tenencias de Bitcoin de Strategy?
Los nuevos criterios de elegibilidad de índices de MSCI amenazan con excluir a Strategy de los índices de referencia globales, y un escenario de JPMorgan de noviembre de 2025 estimaba unas ventas pasivas de sus acciones por unos $2,8 mil millones si finalmente se excluye. Strategy atesora 848.250 BTC.
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