Los rendimientos del Tesoro siguen subiendo por la preocupación de estrés fiscal, y el oro absorbe el golpe mientras Bitcoin apenas reacciona. La correlación a 90 días entre los rendimientos diarios de $BTC y el oro se sitúa ahora en 0.59, la más alta desde 2020, aunque sus respectivos vínculos con el rendimiento a 10 años no podrían ser más diferentes.
La correlación de Bitcoin con el Tesoro de EE. UU. de referencia ha caído a un casi plano -0.17 durante los últimos 90 días, mientras que el oro se sitúa en -0.41, según datos de TradingView y CoinDesk. Esa brecha es la más amplia en años y está reconfigurando cómo los gestores enmarcan ambos activos como coberturas frente a la inflación y la represión financiera.
Por qué importa
Los números cuantifican una tesis de desacoplamiento que los defensores de $BTC han estado descontando durante todo el año. Cuando los costes de financiación de referencia suben, el oro tiende a absorber la presión primero. El vínculo de Bitcoin con el rendimiento de los bonos se ha mantenido cerca de cero durante toda la ventana de 90 días, lo que significa que los movimientos diarios del 10 años apenas se reflejan en su cotización.
Ambos activos se presentan habitualmente como coberturas frente a la represión fiscal y al drenaje de liquidez de los bancos centrales. La lectura de 0.59 en su correlación de rendimientos diarios es la más alta desde la impresión monetaria de la era pandémica, evidencia de que los mercados los tratan actualmente como sustitutos en un régimen de estrés. Sin embargo, la división de sensibilidad a los rendimientos muestra que no son intercambiables. Se espera que un régimen macro en el que los rendimientos se mantengan elevados penalice más al oro que a $BTC.
Impacto en el mercado
Bitcoin cotizaba cerca de $83.000 cuando se conocieron los datos, limitado por un muro de ventas en el que las cohortes de ballenas han estado distribuyendo desde principios de junio. Los futuros sobre fondos de la Fed todavía descuentan un 58% de probabilidad de una subida de 25 pb, lo que sugiere que el viento de cara del mercado de bonos es improbable que desaparezca pronto. Si $BTC sigue ignorando los movimientos de los rendimientos mientras el oro los absorbe, los gestores que rebalancean su exposición a la cobertura de inflación pueden inclinarse hacia la resiliencia relativa de Bitcoin.
Preguntas frecuentes
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¿Qué significa en la práctica la correlación de -0.17 de $BTC con el rendimiento a 10 años?
Significa que los cambios diarios en el rendimiento del Tesoro de EE. UU. a 10 años de referencia no han tenido prácticamente ningún impacto direccional consistente en $BTC durante los últimos 90 días. Mueve el rendimiento y $BTC apenas se inmuta.
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¿Por qué la correlación del oro con los rendimientos es más negativa que la de Bitcoin en este momento?
El papel más consolidado del oro como cobertura de inflación de larga duración hace que cotice de forma más reactiva a los cambios en los costes de financiación reales. Bitcoin comparte ese encuadre de activo duro, pero su precio ha estado menos atado a la dinámica del Tesoro en esta ventana.
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¿Cuándo fue la última vez que $BTC y el oro estuvieron tan correlacionados entre sí?
La lectura de 0.59 entre los rendimientos diarios de $BTC y el oro durante los últimos 90 días es la más alta desde 2020, cuando los bancos centrales y los gobiernos ejecutaron estímulos de la era pandémica a pleno rendimiento.
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¿Dónde cotiza Bitcoin cuando se publicaron estos datos de correlación?
$BTC rondaba los $83.000 frente a un grueso muro de ventas, con las cohortes de ballenas distribuyendo en neto por primera vez desde principios de junio, según informó CoinDesk.
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¿Qué significa el diferencial de rendimiento entre Bitcoin y el oro para los gestores de cartera?
Si los rendimientos se mantienen elevados y $BTC sigue ignorando los movimientos de tipos mientras el oro absorbe la presión, los gestores que rebalancean su exposición a la cobertura de inflación pueden inclinarse hacia la resiliencia relativa de Bitcoin frente al oro.
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