Bitcoin no registró ningún cierre diario por debajo de su precio realizado durante este ciclo, y el NUPL agregado se mantuvo en terreno positivo. Glassnode afirma que, si BTC se mantiene por encima de los 77.000 dólares del True Market Mean, el mínimo de junio sería el menos profundo de los tres mínimos de mercado bajista de su comparación.
Por qué importa
En los mercados bajistas de 2018–2019 y 2022–2023, Bitcoin cotizó por debajo de su precio realizado durante meses. Esta vez, el mínimo de junio se mantuvo por encima. Aun así, la caída no fue indolora: la proporción de la oferta en beneficios cayó hasta aproximadamente el nivel mínimo de noviembre de 2022. La diferencia fue que el NUPL agregado, que mide las ganancias y pérdidas no realizadas de todas las monedas, nunca pasó a terreno negativo. Eso no significa que todos los holders conservaran sus beneficios.
Glassnode sitúa el mayor grupo de oferta de holders a largo plazo entre 84.000 y 85.000 dólares, pero esa concentración por sí sola no indica que esos holders tengan beneficios ni que estén preparados para vender. Su precio medio de MVRV es de 96.700 dólares, un nivel asociado al retorno de los beneficios del holder medio a su norma de largo plazo. El MVRV de los holders a largo plazo se mantuvo por encima de 1, mientras que los beneficios realizados semanales siguieron siendo una fracción de los registrados en los máximos de mercado de 2024 y 2025.
Impacto en el mercado
La recuperación cuenta con el respaldo de una nueva mejora de la demanda: los ETF de Bitcoin al contado de EE. UU. registraron entradas de unos 1.300 millones de dólares en cinco días, tras dos semanas de salidas netas. El volumen al contado subió un 121% desde su mínimo de agosto, aunque su media de siete días seguía alrededor de un 30% por debajo del nivel de un año antes.
Glassnode señala los 95.000–97.000 dólares como la próxima gran prueba, donde coinciden el posicionamiento en opciones y el MVRV medio. En el gráfico del informe, la gamma positiva alcanzaba su máximo en torno a los precios de ejercicio de 95.000 dólares, mientras que la gamma negativa se acumulaba entre el precio al contado y los 92.000 dólares. Una caída por debajo de los 84.000 dólares volvería a poner el nivel de soporte de 77.000 dólares en el punto de mira; una ruptura sostenida por encima de los 95.000–97.000 dólares pondría a prueba el grupo de resistencia superior.
Preguntas frecuentes
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¿Qué hizo diferente esta caída de Bitcoin en el mercado bajista respecto a ciclos anteriores?
Bitcoin no registró ningún cierre diario por debajo del precio realizado y el NUPL agregado se mantuvo en positivo. En los mercados bajistas de 2018–2019 y 2022–2023, BTC cotizó por debajo del precio realizado durante meses.
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¿Significa un NUPL agregado positivo que todos los holders de Bitcoin conservaron sus beneficios?
No. El NUPL mide las ganancias y pérdidas no realizadas de todas las monedas. La proporción de la oferta en beneficios cayó hasta aproximadamente el nivel mínimo de noviembre de 2022, aunque el NUPL agregado nunca pasó a terreno negativo.
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¿Qué niveles de precio de Bitcoin considera importantes Glassnode?
Glassnode señala los 84.000–85.000 dólares como el mayor grupo de oferta de holders a largo plazo, los 77.000 dólares como el True Market Mean y los 96.700 dólares como el precio medio de MVRV.
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¿Cómo cambiaron los flujos de ETF y el volumen al contado durante la recuperación?
Los ETF de Bitcoin al contado de EE. UU. registraron entradas de unos 1.300 millones de dólares en cinco días, tras dos semanas de salidas netas. El volumen al contado subió un 121% desde su mínimo de agosto, mientras que su media de siete días seguía alrededor de un 30% por debajo de la de un año antes.
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¿Qué movimientos de precio pondrían a prueba o respaldarían la recuperación?
Una caída por debajo de los 84.000 dólares volvería a poner en el punto de mira el True Market Mean de 77.000 dólares. Una ruptura sostenida por encima de los 95.000–97.000 dólares pondría a prueba el grupo de resistencia superior.
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