Capital B está captando 21 millones de euros mediante una colocación privada de 36.219.070 acciones a 0,58 € por unidad, con fondos destinados a elevar su tesorería de Bitcoin desde 3.145 BTC hasta un potencial de 3.415 BTC. Según el cálculo inmediato, la operación es efectivamente neutra para los accionistas: el BTC por millón de acciones antes de la colocación se situaba en torno a 7,4725, mientras que el recuento diluido posterior de 457.096.891 acciones repartidas sobre la tesorería ampliada arroja aproximadamente 7,4711, un desliz de apenas el 0,02%. Los cuatro warrants vinculados a cada nueva acción, ejercitables a 0,75 €, 0,98 € y 1,27 € durante un plazo de cinco años, son donde reside el riesgo.
Por qué importa
Los warrants son contingentes pero relevantes. Su ejercicio completo generaría 144.876.280 acciones adicionales e ingresaría 135,82 millones de euros de capital fresco. Si nada de ese efectivo se convirtiese en Bitcoin adicional, los 3.415 BTC de la compañía se repartirían entre 601.973.171 acciones diluidas, lo que reduciría el ratio a 5,6730 BTC por millón de acciones, un recorte del 24,1% respecto a la cifra previa a la colocación. El recuento diluido mostrado por Capital B también excluye familias de warrants BSA antiguas, warrants vinculados a bonos convertibles y capacidad no emitida bajo un programa TOBAM de 300 millones de euros, lo que significa que el escenario del 24,1% es un suelo, no un techo, de la dilución contingente.
Impacto en el mercado
Un titular pasivo del 1% vería su participación caer al 0,9% tras la colocación y al 0,72% según el recuento diluido mostrado, bajando aún más hasta el 0,65% y el 0,55% si se ejercitan todos los nuevos warrants. La autorización de los accionistas de junio, que aprobó hasta 5.000 millones de euros en ampliaciones de capital y 100.000 millones de euros en instrumentos de crédito, enmarca esta colocación como una prueba de concepto con precio: igualar la acumulación de Bitcoin con la expansión inmediata de acciones es viable, pero sostener el crecimiento del BTC por acción depende de que los tramos de warrants se conviertan en compras reales de Bitcoin y no solo en dilución sobre el papel. El cierre más temprano, el 31 de agosto, implica que ni las acciones ni la compra prevista de 270 BTC se habían materializado cuando se anunció la operación.
Preguntas frecuentes
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¿Cuánto Bitcoin tendrá Capital B tras cerrarse la colocación de 21M €?
Capital B confirmó 3.145 BTC el 17 de agosto. La colocación y los fondos operativos podrían elevar la tesorería a un potencial de 3.415 BTC, una adición de 270 BTC, con el cierre previsto para el 31 de agosto como muy pronto.
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¿Por qué es tan relevante el tramo de warrants si el cálculo inmediato de BTC por acción es plano?
Cada una de las 36.219.070 nuevas acciones lleva cuatro warrants ejercitables a 0,75 €, 0,98 € y 1,27 €. Su ejercicio completo crearía 144.876.280 acciones más y 135,82M € de capital fresco que deben destinarse a Bitcoin para preservar el ratio.
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¿Cuánto podrían diluirse los accionistas existentes si se ejercen todos los nuevos warrants?
Si se ejerce cada warrant y no se compra más Bitcoin, el ratio de BTC por millón de acciones cae de 7,4725 a 5,6730, un recorte del 24,1%. Un titular pasivo del 1% baja al 0,65% sobre la base posterior a la colocación y al 0,55% sobre la base diluida.
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¿Captura el escenario de dilución del 24,1% todos los instrumentos convertibles pendientes de Capital B?
No. El recuento diluido mostrado por Capital B excluye familias de warrants BSA antiguas, warrants vinculados a bonos convertibles y capacidad no emitida bajo un programa TOBAM de 300 millones de euros, por lo que el 24,1% es un suelo, no un techo, de la dilución contingente.
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¿Cuál es la capacidad de financiación más amplia que los accionistas de Capital B ya autorizaron?
En junio, los accionistas aprobaron hasta 5.000 millones de euros en ampliaciones de capital y 100.000 millones de euros en instrumentos de crédito, encuadrando la colocación del 28 de agosto como un ejemplo con precio de cómo la compañía pretende convertir capacidad autorizada en Bitcoin.
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