Jiang Zhuoer, CEO de BTCTOP — una de las mayores operaciones de minería de Bitcoin en China — argumenta que la posición apalancada de BTC de MicroStrategy es mucho más resistente de lo que los osos suponen, incluso en un escenario de caída severa. Su afirmación principal: si BTC cayera a $30,000, la relación de apalancamiento de MicroStrategy solo aumentaría de aproximadamente 5% a alrededor de 10%, un nivel que considera manejable en lugar de existencial.
Por qué es importante
El análisis de Jiang contradice la narrativa de que MicroStrategy es una bomba de tiempo de vendedor forzado. Señala dos razones estructurales por las cuales es poco probable que haya una venta neta significativa. Primero, MicroStrategy ha construido toda su identidad en el mercado en torno a nunca vender BTC — romper esa imagen destruiría la prima que los inversores pagan por las acciones de MSTR, haciendo que una venta sea autodestructiva. En segundo lugar, el mecanismo de cobertura de intereses de STRC es internamente consistente: MicroStrategy puede registrar ganancias contables al vender BTC de bajo costo y temprano para cubrir los pagos de intereses de STRC, luego reinvertir los nuevos ingresos de STRC en nuevas compras de BTC, preservando la narrativa de comprador neto en papel y en la práctica.
Impacto en el mercado
Para los mineros y los tenedores de BTC apalancados que observan el riesgo macroeconómico, esta opinión de un importante CEO de minería chino tiene peso. Sugiere que incluso una caída a $30,000 — aproximadamente un 30% de disminución desde los niveles actuales — no desencadenaría una cascada de liquidaciones forzadas de BTC por parte de MicroStrategy. Eso elimina uno de los riesgos sistémicos más citados para el mercado en general, y es una señal constructiva para cualquiera que esté considerando escenarios de peor caso.
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