El consejero delegado de CME Group, Terrence Duffy, afirmó que el gigante de los derivados planea demandar a la Comisión de Negociación de Futuros de Materias Primas de EE. UU. (CFTC) por su reciente aprobación del producto de futuros perpetuos de Kalshi, argumentando que los contratos no cumplen con la definición de futuro de la Ley Dodd-Frank y deberían haberse clasificado como swaps.
Duffy declaró a CNBC el miércoles que, según Dodd-Frank, cuando dos partes intercambian pagos entre sí, el instrumento se considera un swap, y el producto de Kalshi, en su interpretación, encaja en esa definición. Fue más allá y dijo que cree que la CFTC está "hasta cierto punto" tergiversando ciertos hechos, y señaló la reciente publicación de la agencia sobre la negociación 24/7, que el organismo describió como una norma pero que, según Duffy, no lo era. "Creo que hay muchos problemas", afirmó.
Duffy, que dejará el cargo el año que viene, señaló que CME tendría que "entender primero cuáles son las reglas del juego" antes de lanzar sus propios futuros perpetuos, y que esas reglas no están "muy claras" por el momento.
Por qué importa
La pelea legal no trata realmente sobre Kalshi. Trata sobre la definición de categoría: si un contrato de futuros perpetuos con pagos bilaterales es un "swap", queda bajo un régimen regulatorio distinto al de un contrato de futuros, con requisitos de participación y normas de reporte diferentes. CME, el mayor exchange de derivados de EE. UU., ha sido históricamente la sede de referencia para los futuros de cripto regulados, y un desafío exitoso obligaría a la CFTC a revisar no solo la línea de producto de Kalshi, sino también el modelo más amplio que otras plataformas se apresuran a copiar.
La acusación de Duffy de que el organismo tergiversó el estatus de su publicación sobre la negociación 24/7 añade una capa procesal: sugiere que los abogados de CME podrían construir el caso tanto sobre el procedimiento como sobre el fondo.
Impacto en el mercado
La demanda llega a un mercado que ya se está enfriando. Los volúmenes combinados de futuros perpetuos en exchanges cayeron un 3,45% en mayo hasta los 4,41 billones de dólares, la cifra mensual más baja desde septiembre de 2024. Dentro de ese titular, los futuros perpetuos de activos del mundo real fueron la excepción, con un alza del 10,4% hasta un nuevo máximo histórico.
Preguntas frecuentes
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¿Por qué CME demanda a la CFTC por la aprobación de los futuros perpetuos de Kalshi?
El CEO de CME, Terrence Duffy, sostiene que el producto de futuros perpetuos de Kalshi no cumple con la definición de futuro de la Ley Dodd-Frank porque implica a dos partes intercambiando pagos, lo que, a su juicio, lo convierte en un swap, una categoría con requisitos regulatorios distintos a los de los futuros.
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¿Cuál es el argumento legal para decir que los perps de Kalshi son swaps y no futuros?
Según Dodd-Frank, los instrumentos en los que dos partes intercambian pagos se definen como swaps. Duffy afirma que el producto de Kalshi encaja en esa definición, lo que lo sometería a un régimen regulatorio distinto, con requisitos de participación diferentes a los de un contrato de futuros.
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¿Acusó Duffy a la CFTC de tergiversar hechos?
Sí. Duffy dijo a CNBC que cree que el organismo está "hasta cierto punto" tergiversando ciertos hechos, y apuntó específicamente a la reciente publicación de la CFTC sobre la negociación 24/7, que la agencia describió como una norma pero que, según Duffy, no lo era.
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¿Lanzará CME sus propios contratos de futuros perpetuos?
Todavía no. Duffy afirmó que CME tendría que "entender primero cuáles son las reglas del juego" antes de considerar una salida a bolsa de perps, y que esas reglas no están "muy claras" por ahora.
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¿Qué ha ocurrido recientemente con los volúmenes de futuros perpetuos?
Los volúmenes combinados de futuros perpetuos en exchanges cayeron un 3,45% en mayo hasta los 4,41 billones de dólares, la cifra mensual más baja desde septiembre de 2024. Los volúmenes de futuros perpetuos de activos del mundo real subieron un 10,4% en el mismo periodo hasta un nuevo máximo histórico.
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