El BIS advierte del riesgo crediticio por 1 billón $ en capex de IA

El Banco de Pagos Internacionales advirtió en su informe económico anual que los cinco mayores hyperscalers prevén gastar más de 1 billón de dólares en inversión de capital vinculada a la IA a lo largo de 2025 y 2026, y que la decepción en los rendimientos podría convertir el boom de capex en una prolongada crisis inversora con efectos colaterales sobre las condiciones financieras.

La institución con sede en Basilea, que asesora a los bancos centrales del mundo, señaló que la intensa competencia por el liderazgo del mercado de IA está alimentando una sobreinversión que recuerda a booms anteriores asociados a canales, ferrocarriles, electrificación e internet. Cada uno de esos ciclos terminó generando ganancias de productividad, pero solo tras periodos en los que se comprometió demasiado capital demasiado rápido y el ajuste golpeó con fuerza a los mercados de crédito.

Por qué importa

La escala ha cambiado el modelo de financiación. Mientras que la primera ola de despliegue de IA se financió en gran medida con los colchones de efectivo de los incumbentes de Silicon Valley, el actual ciclo del billón de dólares se apoya en deuda corporativa, crédito privado, financiación mediante leasing y acuerdos de capacidad a largo plazo. El BIS señaló que la infraestructura de IA ahora se extiende por los mercados de deuda corporativa, el crédito privado, la construcción de centros de datos, los contratos energéticos y los acuerdos con proveedores, y que esos compromisos solapados pueden dificultar la visibilidad de los riesgos.

La presión se ve agravada por cuellos de botella físicos. La creciente demanda de semiconductores avanzados, equipamiento de red y electricidad bruta ya está elevando los precios energéticos, amenazando con filtrarse a una inflación más amplia en un momento en el que el conflicto geopolítico en Oriente Próximo ha tensionado de forma independiente las cadenas de suministro globales. Si los bancos centrales se ven incapaces de recortar tipos con rapidez ante una desaceleración, la combinación de políticas se vuelve inusualmente hostil para los activos de riesgo.

Impacto en el mercado

La primera reacción del Bitcoin sería casi con seguridad defensiva. Cuando la liquidez se contrae, los inversores venden lo que pueden mover más rápido, y BTC se sitúa en el mismo presupuesto de riesgo que las acciones, los ETFs y los activos de alta beta. CryptoSlate informó de que el Bitcoin cayó por debajo de 63.000 dólares la semana pasada tras el desplome de casi el 10 % del KOSPI surcoreano, un recordatorio de que las condiciones de liquidez y el apalancamiento pueden dominar las narrativas de escasez durante periodos prolongados.

La lectura de más largo plazo es más discutida. Figuras como Arthur Hayes han defendido que un bust de la IA podría en última instancia empujar al Bitcoin al alza si las autoridades responden con renovada liquidez y los inversores rotan fuera de estructuras cargadas de deuda.