El Banco de Pagos Internacionales ha advertido que las stablecoins respaldadas por el dólar están "en gran medida no afectadas" por los controles de capital, un hallazgo que desafía directamente la efectividad de una de las herramientas más utilizadas en la política monetaria soberana. Los investigadores del BIS concluyeron que las restricciones de divisas y los controles de capital son materialmente menos efectivos contra las stablecoins que contra los depósitos bancarios en moneda extranjera tradicionales.
Por qué es importante
Los controles de capital son una piedra angular de la soberanía monetaria para docenas de economías emergentes y en desarrollo. Cuando un gobierno restringe el flujo de divisas, generalmente intenta defender su tipo de cambio, gestionar la inflación o prevenir la fuga de capitales. Las stablecoins, debido a que se liquidan en blockchains sin permisos y no requieren una relación bancaria corresponsal, pueden eludir esas restricciones de maneras que una cuenta bancaria denominada en USD simplemente no puede. El hallazgo del BIS proporciona a los reguladores una base concreta y respaldada por instituciones para argumentar que los emisores y plataformas de stablecoins deben ser incluidos dentro del perímetro de control de capital.
Impacto en el mercado
Para el sector de las stablecoins, el informe representa un viento en contra significativo. Los organismos reguladores en la UE, el Reino Unido y en toda la región de Asia-Pacífico ya están redactando o finalizando marcos para las stablecoins, y una advertencia del BIS de este peso tiende a acelerar las disposiciones más restrictivas. Los emisores de stablecoins en USD que operan en corredores transfronterizos enfrentan la perspectiva de licencias obligatorias, informes de transacciones o restricciones de acceso en mercados que dependen en gran medida de los controles de capital para gestionar las condiciones monetarias.
Preguntas frecuentes
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¿Por qué son más difíciles de restringir las stablecoins en USD con controles de capital que los depósitos bancarios?
Las stablecoins se liquidan en blockchains sin permisos sin una relación bancaria corresponsal, por lo que las palancas gubernamentales que restringen las cuentas bancarias en divisas no pueden alcanzarlas de la misma manera.
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¿Qué es el BIS y por qué su advertencia tiene peso regulatorio?
El Banco de Pagos Internacionales es el banco central de los bancos centrales, coordinando la política monetaria y financiera internacional. Sus hallazgos de investigación suelen dar forma a la dirección de los marcos regulatorios globales.
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¿Qué regiones están más expuestas al riesgo identificado por el BIS?
Las economías emergentes y en desarrollo que dependen en gran medida de los controles de capital para defender los tipos de cambio y prevenir la fuga de capitales enfrentan la mayor exposición, ya que sus herramientas monetarias se ven más directamente socavadas.
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¿Cómo podrían responder los reguladores para cerrar la brecha de control de capital para las stablecoins?
El hallazgo del BIS proporciona a los reguladores motivos para exigir licencias obligatorias, informes de transacciones o restricciones de acceso para los emisores de stablecoins que operan en corredores transfronterizos dentro de mercados que dependen de los controles de capital.
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¿Qué significa esto para los emisores de stablecoins en USD que operan internacionalmente?
Los emisores enfrentan un riesgo elevado de que las jurisdicciones con regímenes de control de capital activos aceleren las disposiciones más restrictivas de los marcos de stablecoins que actualmente se están redactando en la UE, el Reino Unido y Asia-Pacífico.
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