El ETF de Ethereum habilitado para staking de BlackRock está pagando, sin embargo, los inversores continúan fluyendo abrumadoramente hacia el fondo original de la firma, que no permite staking. El iShares Ethereum Trust ETF (ETHA) tenía aproximadamente $8.96 mil millones en activos netos el 11 de septiembre, en comparación con aproximadamente $1.05 mil millones para el más nuevo iShares Staked Ethereum Trust ETF (ETHB), según los datos de fondos de BlackRock. La rotación en el mercado secundario cuenta la misma historia: ETHA generó un estimado de $1.86 mil millones en rotación de acciones ese día, aproximadamente 30 veces los $61.8 millones de ETHB.
El rendimiento es real pero pequeño. ETHB listó una distribución de $0.036487 por acción pagadera el 10 de septiembre después de comenzar a ganar recompensas por staking en mayo. El 11 de septiembre, ETHA aún atrajo $148.8 millones en flujos netos frente a $18.3 millones para ETHB, según los datos de Farside Investors.
Por qué es importante
La comparación es la primera prueba dura de una tesis planteada desde que se lanzaron los ETFs de Ethereum al contado en EE. UU. en julio de 2024: que la ausencia de staking era la desventaja estructural que limitaba la demanda en relación con los fondos de Bitcoin al contado. JPMorgan, BitMEX Research y Galaxy Digital advirtieron que el rendimiento perdido podría suprimir los flujos. BlackRock ha realizado ahora el experimento, y el continuo dominio de ETHA, incluso después de que ETHB comenzara a distribuir ingresos por staking, argumenta en contra de la versión fuerte de esa tesis. La falta de rendimiento fue un costo real, pero no fue la principal restricción sobre la demanda de ETFs de Ethereum; la liquidez del primer movimiento, las relaciones de distribución y la comodidad institucional con el producto incumbente parecen importar más.
ETHB elimina gran parte del problema del costo de oportunidad. Aproximadamente el 75.85% de su ether fue clasificado como staked al 10 de septiembre, con el 24.15% restante reservado para redenciones. BlackRock redujo la tarifa de staking al 10% de la consideración bruta de staking en un suplemento del prospecto de abril, bajando del 18%. Una exención temporal de la tarifa del patrocinador reduce el cargo principal del 0.25% al 0.12% sobre los primeros $2.5 mil millones de activos durante 12 meses a partir del 12 de marzo.
Preguntas frecuentes
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¿Por qué ETHA sigue atrayendo más flujos que el staking ETHB de BlackRock?
ETHA tuvo una ventaja de varios meses para construir liquidez y relaciones institucionales, y el 11 de septiembre tenía $8.96B en activos netos frente a $1.05B para ETHB. Esa diferencia de escala se traduce en aproximadamente 30 veces más rotación en el mercado secundario, dando a las instituciones una capacidad…
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¿Cuánto rendimiento está distribuyendo realmente ETHB a los inversores?
ETHB listó una distribución de $0.036487 por acción pagadera el 10 de septiembre, después de comenzar a ganar recompensas por staking en mayo. Aproximadamente el 75.85% de su ether fue clasificado como staked al 10 de septiembre, con el 24.15% restante reservado para operaciones del fondo y redenciones.
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¿Qué tarifas pagan los inversores en el ETF de Ethereum habilitado para staking de BlackRock?
ETHB tiene una tarifa de patrocinador anual del 0.25%, temporalmente exenta al 0.12% en sus primeros $2.5B de activos durante 12 meses a partir del 12 de marzo, además de una tarifa de staking del 10% deducida de las recompensas brutas de staking. La tarifa del patrocinador se aplica a los activos del fondo, mientras…
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¿Estos datos refutan la tesis de que la falta de staking perjudicó la demanda de ETFs de Ethereum?
Debilita la versión fuerte de esa tesis, pero no la refuta. ETHB elimina gran parte del problema del costo de oportunidad, y sus $1B en AUM son significativos para un producto más nuevo. Sin embargo, el hecho de que ETHA continúe dominando incluso después de que ETHB comenzara a distribuir rendimiento sugiere que la…
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¿Qué señal mostraría que los inversores están rotando realmente de ETHA a ETHB?
Un período sostenido de creaciones de ETHB acompañado de redenciones de ETHA sería la evidencia más clara. Los datos de flujo actuales solo muestran creaciones y redenciones a nivel de fondo, no si un solo inversor está vendiendo ETHA para comprar ETHB. Hasta que ese patrón emerja, los dos productos parecen atraer…
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