La Fundación Ethena presentó un paquete de cuatro medidas destinado a reducir el exceso de oferta de ENA y a redirigir más economía del protocolo hacia los titulares. Reveló compras extrabursátiles de todos los tokens bloqueados de los principales inversores semilla que vendieron ENA durante los últimos nueve meses, completadas en las últimas dos semanas, y acordó con los inversores principales liberar de golpe todos los tokens restantes de los inversores originales el 5 de octubre, en lugar de mantener los desbloqueos mensuales. La gobernanza vota ahora un interruptor de comisiones que destinaría el 95% de los ingresos netos provenientes de los ahorros en USDe, las stablecoins de marca blanca y el próximo producto "Ethena X" a recompras de ENA una vez que la oferta de USDe alcance su primer hito. Un Master Framework Agreement asigna prácticamente toda la propiedad intelectual y los beneficios económicos del protocolo a la fundación en lugar de a los accionistas de Ethena Labs.
Por qué importa
La recompra a los inversores apunta al recurrente punto crítico de ENA: los grandes patrocinadores tempranos que venden en las subidas y generan un exceso de oferta persistente. La fundación dividió a los inversores con asignaciones originales superiores al 0,25% de la oferta de ENA entre quienes habían vendido al menos un token desde el máximo del 10 de octubre de 2025 y quienes no, comprando el saldo bloqueado de cada vendedor salvo el de un monedero que declinó la oferta. A los no vendedores se les ofreció su precio de compra original sin descuento y ninguno aceptó, una señal de que la fundación considera que la demanda absorbió la operación sin un descuento forzoso de mercado. Tras la liberación del 5 de octubre, aproximadamente el 12% de la oferta de ENA permanece bloqueada en las tenencias del equipo, del ecosistema y de la fundación, mientras que la participación de alrededor del 20% de StablecoinX sigue un calendario aparte.
Impacto en el mercado
Si el interruptor de comisiones se aprueba, los titulares de ENA obtienen un derecho directo sobre los ingresos del protocolo a una escala que el token no tenía desde su lanzamiento, con la oferta de USDe como umbral disparador. La fundación presentó el acuerdo marco como una formalización de arreglos ya vigentes en lugar de un cambio estructural, aunque blindar la propiedad intelectual en una fundación en vez de en una entidad respaldada por capital riesgo reduce la reclamación residual que los accionistas podrían vender más adelante. La liberación del 5 de octubre sustituye el goteo mensual de desbloqueos por un evento puntual de oferta, lo que reinicia la forma en que los operadores modelan la dilución hasta fin de año.
Preguntas frecuentes
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¿Qué hace realmente el interruptor de comisiones de Ethena?
Si la votación de gobernanza se aprueba, el 95% de los ingresos netos de la fundación procedentes de los ahorros en USDe, las stablecoins de marca blanca y el próximo producto "Ethena X" se usaría para recomprar tokens de ENA una vez que la oferta de USDe alcance su primer hito. El 5% restante financiaría el…
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¿Por qué Ethena recompró tokens a los primeros inversores?
La fundación se dirigió a inversores semilla con asignaciones originales superiores al 0,25% de la oferta de ENA que habían vendido al menos un token desde el máximo del 10 de octubre de 2025. Acuerdos extrabursátiles completados en las últimas dos semanas absorbieron sus saldos bloqueados, eliminando presión…
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¿Cuándo terminan los desbloqueos mensuales de inversores de Ethena?
Los inversores principales acordaron liberar de una vez todos los tokens restantes de los inversores originales el 5 de octubre en lugar de continuar con los desbloqueos mensuales. Tras esa fecha, aproximadamente el 12% de la oferta de ENA permanece bloqueada, cubriendo solo las tenencias del equipo, del ecosistema y…
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¿Qué es el Master Framework Agreement de Ethena?
Es un acuerdo de principio entre Ethena Foundation y Ethena Labs que asigna prácticamente toda la propiedad intelectual y los beneficios económicos materiales del protocolo a la fundación y al ecosistema en lugar de a los accionistas de Ethena Labs. Se espera que el acuerdo se publique en octubre.
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¿Cuánta oferta de ENA permanece bloqueada tras estos cambios?
Aproximadamente el 12% de la oferta de ENA permanece bloqueada y sin desbloquear tras la liberación del 5 de octubre, cubriendo las tenencias del equipo, del ecosistema y de la fundación. StablecoinX, uno de los dos mayores titulares de ENA con alrededor del 20% del suministro total, mantiene un calendario de bloqueo…
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