Ethereum USDT creció más que los saldos en contratos, según el BPI

Un documento de trabajo del Banco de Pagos Internacionales concluye que la emisión de USDT en Ethereum creció hasta 2024 sin que aumentara de forma sostenida el saldo en manos de cuentas de contratos inteligentes. En algunos periodos de 2021 y 2022, estas cuentas tenían más del 20% del USDT de Ethereum. Después, su proporción se mantuvo entre el 15% y el 20% hasta finales de 2024, antes de bajar a aproximadamente entre el 10% y el 15%. El gráfico del documento termina antes de 2026, por lo que estos porcentajes son históricos, no mediciones actuales.

Por qué importa

Una proporción menor no implica necesariamente un saldo menor. Los datos de los autores del BPI muestran que el USDT de Ethereum en manos de contratos fluctuó en torno a las decenas bajas de miles de millones de dólares hacia el final del periodo representado, mientras crecían los saldos en cuentas que no son contratos, al aumentar la emisión. La acumulación de nuevos tokens fuera de los contratos puede reducir la proporción de estos aunque su saldo absoluto se mantenga cerca del nivel anterior.

El estudio reconstruye los saldos de USDT a partir de registros de transferencias en Ethereum y Tron, y distingue entre contratos inteligentes y cuentas de propiedad externa. Este método difiere del valor total bloqueado a nivel de protocolo, que contabiliza los activos de determinadas aplicaciones DeFi y puede contar los mismos tokens más de una vez. Ni el tipo de dirección ni el saldo demuestran por qué alguien posee o utiliza USDT: un contrato puede servir a un puente o custodio, mientras que una cartera puede guardar fondos para pagos, ahorro, remesas o custodia en un exchange.

Impacto en el mercado

En Tron, las cuentas de contratos inteligentes tuvieron alrededor del 1% del USDT durante la mayor parte de la serie histórica del estudio. El gráfico sitúa el USDT de Ethereum en manos de contratos en unos 10.000 a 15.000 millones de dólares cerca del final del periodo representado, y el de Tron en alrededor de 1.000 millones de dólares o menos. Los porcentajes usan denominadores distintos para cada cadena y no constituyen una medida conjunta de la adopción de DeFi.

Una consulta posterior a DefiLlama, realizada el 28 de septiembre, mostró una capitalización de mercado de USDT de unos 183.700 millones de dólares en todas las cadenas, con aproximadamente 73.300 millones en Ethereum y 92.500 millones en Tron. Esas cifras de oferta no actualizan el desglose del BPI por tipo de cuenta. Para determinar el despliegue actual en DeFi harían falta saldos actualizados de contratos DeFi identificados, separando, cuando sea posible, los puentes y la custodia.