Tsutomu Watanabe, antiguo responsable del Banco de Japón y profesor de economía en la Universidad de Tokio que abandonó el banco central en 1999, ha advertido que el BOJ podría subir su tasa de referencia rápidamente este año hasta superar el 2%, lo que podría poner un suelo bajo un yen que ha perdido un 60% frente al dólar desde principios de 2021 y que ahora cotiza cerca de 162,36 por USD. La tasa oficial actual se sitúa en el 1% tras las recientes subidas, y el rendimiento del bono gubernamental japonés a 10 años ronda por encima del 2,8%, el nivel más alto en al menos tres décadas.
Por qué importa
Un endurecimiento más rápido del BOJ arrastra una señal de alerta histórica concreta: una subida sostenida del yen tiende a forzar la liquidación de posiciones alcistas en bonos de economías avanzadas, acciones tecnológicas y cripto que se financiaron con años de yenes baratos. Esa dinámica se hizo visible en la liquidación del carry trade de agosto de 2024, cuando una subida repentina del yen arrastró a la baja a los activos de riesgo apalancados en todo el mundo. La advertencia de Watanabe reabre ese canal como escenario base y no como riesgo de cola. Frente a la tesis de la liquidación, $BTC y el yen han desarrollado una fuerte correlación positiva en los últimos meses, cayendo ambos frente al dólar al unísono, lo que complica el supuesto de que un yen más fuerte arrastre automáticamente a la cripto a la baja.
Impacto en el mercado
El yen ya ha caído un 3% este año pese a la subida de los rendimientos japoneses y de las tasas, lo que sugiere que el BOJ está luchando contra un mercado que ha descontado una fortaleza continuada del dólar. Un endurecimiento agresivo podría romper esa tendencia y forzar un desapalancamiento en los activos de riesgo globales, o podría salir mal al agravar la frágil posición fiscal de Japón, un escenario que varios economistas han señalado. Para la cripto, la lectura es binaria: una presión de liquidez impulsada por el yen afecta a $BTC y a las altcoins a través del canal del carry, mientras que la reciente correlación positiva apunta a que un yen débil es parte de la dinámica de caída del $BTC. Cualquiera de los dos caminos mantiene al BOJ en la corta lista de catalizadores macro que pueden mover al $BTC con independencia de la política estadounidense.
Preguntas frecuentes
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¿Quién es Tsutomu Watanabe y por qué importa su advertencia sobre el BOJ?
Watanabe es profesor de economía en la Universidad de Tokio que abandonó el Banco de Japón en 1999. Su advertencia de que el BOJ podría subir las tasas rápidamente por encima del 2% importa porque los antiguos insiders tienen credibilidad sobre la función de reacción del banco central, y una senda de endurecimiento…
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¿Cómo afectarían unas subidas de tasas más rápidas del BOJ a Bitcoin y a la cripto?
El canal tradicional es a través de liquidaciones del carry trade del yen: un yen más fuerte fuerza la liquidación de posiciones apalancadas en bonos, acciones y cripto que se financiaron con yenes baratos. Sin embargo, el $BTC y el yen se han movido recientemente al unísono frente al dólar, lo que complica la lectura…
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¿Cuál es la tasa de referencia actual del BOJ y dónde están los rendimientos japoneses?
La tasa oficial del BOJ se sitúa en el 1% tras las recientes subidas. El rendimiento del bono gubernamental japonés a 10 años ronda por encima del 2,8%, el nivel más alto en al menos tres décadas según datos de TradingView.
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¿Cuánto ha caído el yen frente al dólar?
El yen se ha depreciado alrededor de un 60% frente al dólar estadounidense desde principios de 2021, cotizando cerca de 162,36 por USD. También ha caído cerca de un 3% en lo que va de año natural, pese a la subida de los rendimientos japoneses y de las tasas del BOJ.
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¿Por qué cayó la cripto durante la liquidación del carry trade de agosto de 2024?
Cuando el yen repuntó con fuerza en agosto de 2024, las posiciones de carry apalancadas financiadas con yenes baratos tuvieron que liquidarse de forma simultánea en activos de riesgo globales, incluyendo acciones tecnológicas estadounidenses, bonos soberanos y cripto. Bitcoin cayó junto a las acciones, ya que la…
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