La Ley GENIUS prohíbe el rendimiento de stablecoins para los titulares — pero los $320 mil millones en economía de dólares digitales aún tienen que aterrizar en algún lugar.

La Ley GENIUS impide que los emisores de stablecoins autorizados paguen a los titulares cualquier interés o rendimiento únicamente por mantener o utilizar una stablecoin de pago. Junto con la propuesta del FDIC del 7 de abril — que impondría estándares de reserva, redención, capital y custodia a los emisores supervisados por el FDIC — el marco convierte a $USDC, $USDT y sus pares en algo más parecido a productos de gestión de efectivo regulados que a instrumentos cripto abiertos.

La consecuencia económica es un problema de redistribución, no de eliminación. Con la oferta de stablecoins cerca de $320 mil millones a mediados de abril, el valor generado por los activos de reserva — bonos del Tesoro a corto plazo, repos, fondos del mercado monetario gubernamentales — aún tiene que despejarse en algún lugar. El propio análisis del 8 de abril de la Casa Blanca estimó que la prohibición de rendimiento produce un costo neto de bienestar de $800 millones mientras que solo empuja el préstamo bancario en un 0,02%, un intercambio que el informe mismo destacó como desigual.

La verdadera lucha…