BTC: holders a largo plazo marcan suelo de 2023 al rotar la oferta

Los holders de Bitcoin a largo plazo —wallets que mantienen BTC durante más de 155 días— han alcanzado su mayor cuota de oferta desde 2023, lo que indica que los holders a corto plazo han dejado de distribuir. Históricamente, ese patrón de oferta —vendedores agotados mientras los holders de convicción se niegan a rotar— ha marcado suelos locales más que techos, y la lectura on-chain ahora coincide con esa configuración de 2023 justo cuando la renta variable cotiza en máximos plurianuales y arranca la temporada de OPVs.

La demanda estructural está apareciendo en lugares que el mercado tradicional aún no ha detectado. El consejero delegado de ICE, Jeffrey Sprecher, declaró en una conferencia de Bernstein que Hyperliquid, una plataforma descentralizada de derivados cripto, registra más actividad de negociación que el Nasdaq. Hyperliquid controla más del 70% del mercado descentralizado de futuros perpetuos, gran parte procedente de operadores no cripto que llegaron buscando derivados de petróleo y metales preciosos 24/7 mientras los mercados del CME estaban cerrados. El jefe de investigación de Bitwise enmarcó la recompra de HYPE financiada por comisiones como el equivalente programático de una recompra corporativa —un rendimiento de recompra estructuralmente más alto, sobre el papel, que la media del S&P 500 de aproximadamente el 2%. La aprobación por parte de la CFTC del primer futuro perpetuo de Bitcoin listado en EE. UU. la semana pasada —no en Hyperliquid— es el guiño regulatorio que confirma que los perps ya están en zona válida para venues estadounidenses.

Por qué importa

La configuración macro es inusualmente divergente: el S&P 500 avanza hacia uno de los grupos de máximos históricos más ajustados en 75 años, el oro y el inmobiliario rozan récords, y está a punto de fijar precio la mayor lista de OPV en años —y, aun así, el cripto está consolidando en lugar de ceder. Esa divergencia es la apuesta. Ondo Global Markets cruzó los $1B en valor total bloqueado el mes pasado, ya posee más del 70% del mercado de acciones tokenizadas y controla el 42% de la categoría RWA en su conjunto; Ondo Finance se ha incorporado al grupo de trabajo de la DTCC sobre tokenización de los mercados de capital estadounidenses, y la propia DTCC reveló aproximadamente $100 billones en activos y 1,4 millones de participantes cualificados en custodia que algún día podrían usar colateral tokenizado a velocidad de red a través de zonas horarias.

Impacto en el mercado

La tesis de coordinación con la IA es la segunda pata. Bittensor (TAO) se está posicionando como el equivalente descentralizado y de lanzamiento justo de las recompensas de bloque para mineros de Bitcoin —redirigiendo aproximadamente $1B/año (camino de $10B) en incentivos a contribuidores de computación de IA en lugar de a poder de hash. Una nueva capa de enrutamiento confidencial, Subnet 28, añade privacidad a la inferencia de TAO, cubriendo un vacío que antes empujó capital hacia Venom (Venice) a principios de año.