Denny Galindo, director ejecutivo de la Oficina Global de Inversiones de Morgan Stanley Wealth Management, asegura que varios indicadores que históricamente marcaron el final de los inviernos cripto anteriores están presentes ahora, lo que apunta a un posible paso hacia la «primavera cripto».
Los activos digitales han seguido un ciclo de cuatro años a lo largo de cuatro ciclos completados: tres años de mercado alcista seguidos de 12 a 14 meses de mercado bajista. Históricamente, la primavera comienza 17 meses antes del halving de oferta o entre 12 y 14 meses después del pico anterior, y septiembre se sitúa exactamente 17 meses antes del próximo halving. El cierre anunciado de BitMEX en septiembre encaja con el patrón de fracasos de grandes exchanges previos a la primavera, y la dificultad de Bitcoin ha empezado a descender, otro marcador de fin de invierno.
No todas las señales se han activado. La caída de Bitcoin del 53% desde su máximo es menos profunda que las caídas del 77% al 84% que definieron los inviernos anteriores, y el múltiplo thermocap solo ha bajado a 13 veces, frente a las lecturas de un dígito que cerraron los ciclos previos, según datos de Glassnode a 30 de junio de 2026. Galindo subraya que las señales son observaciones, no predicciones, y podrían resultar falsas o prematuras.
Por qué importa
El marco de Morgan Stanley importa porque procede de un gran gestor patrimonial que asesora a asignadores profesionales e institucionales, no de un analista on-chain. Si el ciclo de cuatro años se mantiene, los dos debates abiertos son si Bitcoin marca un nuevo máximo antes del próximo halving y si la IA ha desplazado a la cripto como narrativa dominante de tecnología disruptiva del mercado.
Impacto en el mercado
El caso alcista recibió apoyo adicional esta semana: se activó un golden cross en el gráfico diario de Bitcoin, un patrón asociado a tendencias alcistas de largo plazo. El CEO de Coinbase, Brian Armstrong, añadió que la industria obtendrá claridad regulatoria se apruebe o no la Clarity Act en el Senado el 15 de septiembre. Para los asignadores, la señal es vigilar los indicadores aún sin activar, en particular un repunte de la dificultad y una subida del 50% desde el mínimo, en lugar de esperar una confirmación única.
Preguntas frecuentes
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¿Cuáles son los seis indicios de que termina un invierno cripto, según Morgan Stanley?
La duración del ciclo a 17 meses antes del halving, fracasos de grandes exchanges, caídas del 77% al 84% desde máximos previos, una dificultad de Bitcoin que desciende y luego rebota, múltiplos thermocap de un dígito y una subida del 50% desde el mínimo.
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¿Cuántos de los seis indicadores de primavera cripto están presentes actualmente?
Varios están presentes: la ventana de 17 meses previa al halving, el cierre anunciado de BitMEX y la dificultad de Bitcoin a la baja. La caída del 53% es menor que las normas históricas y el múltiplo thermocap está en 13x frente a los mínimos de un dígito anteriores.
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¿Por qué importa el ciclo de cuatro años de Bitcoin para los inversores?
Cada uno de los cuatro ciclos completados incluyó un mercado alcista de tres años seguido de un mercado bajista de 12 a 14 meses. El marco da a los asignadores institucionales una estructura para temporizar la exposición a lo largo de las cuatro estaciones del ciclo.
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¿Qué es el múltiplo thermocap y por qué importa aquí?
Compara la capitalización de mercado de Bitcoin con los dólares acumulados pagados a los mineros, valorados al precio de cada moneda en su momento de minería. Los inviernos cripto anteriores terminaron con múltiplos de un dígito; en este ciclo solo ha bajado a 13x, según Glassnode.
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¿Alcanzará Bitcoin un nuevo máximo antes del próximo halving?
Está por decidir. Bitcoin no superó su máximo del ciclo anterior antes de los halvings de los ciclos 2012-2016 y 2016-2020, pero en el ciclo de 2024 rompió el máximo de 2021 un mes antes del halving de abril de 2024, según datos de Bloomberg.
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