JPMorgan dijo a sus clientes el jueves que el "comercio de devaluación" de la era pandémica — que impulsó tanto al bitcoin como al oro como coberturas contra la inflación, la depreciación monetaria y la inestabilidad en Oriente Próximo — está perdiendo su influencia sobre el posicionamiento de los inversores. Los estrategas del banco, encabezados por Nikolaos Panigirtzoglou, señalaron salidas simultáneas de los ETF de bitcoin y oro al contado en las últimas dos semanas, junto con una contracción de la exposición en futuros del CME en ambos activos.
El patrón importa porque no se trata de una rotación. Panigirtzoglou argumentó que el capital no se está moviendo simplemente del BTC al oro ni al revés: ambos activos están experimentando una demanda más blanda al mismo tiempo, lo que sugiere un repliegue más amplio de la tesis de cobertura macro en lugar de un reordenamiento dentro de ella. "El bitcoin había sido la principal manifestación del comercio de devaluación desde el inicio del conflicto con Irán", señaló el informe.
Por qué importa
El comercio de devaluación fue el marco que sostuvo al BTC durante la mayor parte de 2024 y en 2025: la idea de que el crecimiento de la deuda soberana, los déficits fiscales persistentes y los choques geopolíticos recurrentes empujarían el dinero institucional hacia activos duros. La lectura de JPMorgan es que el propio marco se está dejando de cotizar. El banco atribuyó el enfriamiento en parte a las crecientes expectativas de que las tensiones entre EE. UU. e Irán podrían aflojarse mediante un acuerdo diplomático, lo que eliminaría la prima geopolítica más aguda que se había incorporado a ambos activos. El repunte del bitcoin de más del 650% entre noviembre de 2022 y octubre de 2025 — seguido de un retroceso prolongado — y la subida paralela del oro desde los $2,000 hasta por encima de los $5,200 la onza antes de una corrección cercana al 20% enmarcan cuánto posicionamiento queda por deshacer.
Impacto en el mercado
La rotación va a algún sitio, solo que no a otra cobertura de devaluación. JPMorgan señaló que los flujos persiguen cada vez más a la infraestructura de IA, los semiconductores y la renta variable vinculada a la memoria, con la exposición a chips de memoria desplazando recientemente a nombres como Nvidia como objetivo del dinero caliente. Para el bitcoin en concreto, el riesgo es que las salidas de ETF de las últimas dos semanas — registradas por Farside Investors — se extiendan hasta convertirse en un repliegue estructural si se consolida la tesis de desescalada entre EE. UU. e Irán.
Preguntas frecuentes
-
¿Qué es el "comercio de devaluación" al que se refiere JPMorgan?
El comercio de devaluación es el posicionamiento en activos — históricamente oro, y más recientemente bitcoin — vistos como reservas de valor en periodos de temor a la inflación, debilidad monetaria o políticas fiscales y monetarias expansivas. Ganó popularidad a principios de este año con las tensiones en Oriente…
-
¿Por qué dice JPMorgan que el comercio de devaluación se está desvaneciendo ahora?
Nikolaos Panigirtzoglou, de JPMorgan, señaló salidas simultáneas de los ETF de bitcoin y oro al contado en las últimas dos semanas y una contracción de la exposición en futuros del CME en ambos activos. El banco atribuyó el enfriamiento en parte a las crecientes expectativas de un acuerdo diplomático entre EE. UU. e…
-
¿El dinero rota del bitcoin al oro, o ambos están vendiéndose?
El informe de JPMorgan defendió lo segundo. Panigirtzoglou dijo que el movimiento no refleja una rotación entre bitcoin y oro, sino una demanda más blanda para ambos al mismo tiempo: un repliegue más amplio de la tesis de cobertura macro, no un reordenamiento dentro de ella.
-
¿Cuánto se han movido el bitcoin y el oro durante el ciclo de devaluación?
El bitcoin se disparó más de un 650% entre noviembre de 2022 y octubre de 2025 antes de entrar en un mercado bajista prolongado. El oro lo siguió meses después, subiendo desde los $2,000 hasta por encima de los $5,200 por onza antes de corregir cerca de un 20%.
-
¿Hacia dónde rota el dinero si no va a otro activo duro?
JPMorgan indicó que los flujos persiguen cada vez más a la infraestructura de IA, los semiconductores y la renta variable vinculada a la memoria. El banco señaló que la exposición a chips de memoria ha desplazado recientemente a nombres de IA como Nvidia como objetivo del dinero caliente, un cambio notable en el…
Crypto News
CoinTelegraph
WuBlockchain
Altcoin Daily
CryptoSlate