Kalshi: bots generan más de la mitad del volumen perp de BTC y ETH

Un análisis de CoinDesk sobre los registros públicos de operaciones de Kalshi reveló que un pequeño conjunto de tamaños de operación repetidos representaba más de la mitad del valor negociado en los mercados de futuros perpetuos de bitcoin y ether del exchange. Las operaciones dentro de un margen de $2 respecto a $5.499 supusieron $7,7 millones, o el 57%, de los $13,5 millones de volumen de ether-perp muestreados entre el 17 y el 20 de septiembre, mientras que tamaños recurrentes cercanos a $2.500 y $5.000 representaron el 54% de los $8,5 millones de volumen de bitcoin-perp en la misma ventana. El patrón apareció en 43 de las 46 muestras por hora que CoinDesk examinó entre el 19 de junio y el 20 de septiembre.

Por qué importa

El volumen es una de las primeras métricas que los traders utilizan para juzgar si un mercado es lo suficientemente activo y líquido como para operar sin mover el precio, y también es la forma en que un nuevo mercado señala su adopción. Los tamaños recurrentes mantuvieron importes en dólares casi fijos mientras el número de contratos se ajustaba a medida que el ether pasaba de unos $1.700 a $2.500, una firma coherente con programas automatizados que ejecutan montos predeterminados en dólares, conocidos entre los traders como clips. Los propios objetivos fueron cambiando con el tiempo, de $4.999 a $3.999, $4.499 y $5.499, lo que sugiere parámetros de estrategia ajustados periódicamente.

El perpetuo de ether de Kalshi también rotó a un ritmo extremo: una instantánea del lunes mostró cerca de 93 millones de contratos de volumen en 24 horas frente a 1,5 millones de interés abierto, una ratio de 61, la segunda más alta entre los 20 mercados de perpetuos de Kalshi frente a una mediana de aproximadamente ocho. La ratio del contrato de bitcoin fue de 26.

Los datos públicos del libro de órdenes no permiten establecer infracciones ni identificar a los traders. El trader seudónimo Beni señaló el patrón en X y acusó a Kalshi de falsificar el volumen de cripto. El responsable de cripto de Kalshi discrepó de parte del argumento, señalando que un gráfico citado correspondía a mercados de predicción y no a perps, pero no identificó quién produjo las operaciones.

Impacto en el mercado

Kalshi, un exchange regulado por la CFTC que lanzó los perpetuos de bitcoin a finales de mayo, no había respondido a las preguntas sobre el patrón en el momento del cierre de la edición, incluido si alguna cuenta estaba cubierta por acuerdos de creación de mercado o incentivos.

Un programa de reembolsos presentado ante la CFTC entró en vigor el 16 de septiembre, reduciendo las tarifas para las firmas con liquidación propia al 0,003%, con un reembolso equivalente para los creadores de mercado. Comenzó casi un mes después de que aparecieran por primera vez las operaciones de $5.499, por lo que no puede explicar su aparición, aunque altera la economía de la muestra posterior. Qué vigilar: si los objetivos recurrentes vuelven a cambiar, si el volumen se mantiene sin ellos y si llega un escrutinio regulado por la CFTC.