Markus Thielen, de 10x Research, sostiene que la fuerza dominante detrás de la caída de bitcoin por debajo de 60.000 $ es la venta institucional a través de los ETF spot de bitcoin en EE. UU., y no la primera disposición de bitcoin de Strategy desde 2022. Desde que el informe del IPC de EE. UU. de abril, más caliente de lo esperado, aterrizó el 12 de mayo, los ETF spot de bitcoin cotizados en EE. UU. han absorbido unos 5.400 millones de $ en reembolsos netos, mientras Strategy acumulaba silenciosamente alrededor de 2.000 millones de $ en bitcoin en el mismo periodo, convirtiéndose en uno de los pocos compradores significativos del mercado. "El mercado ha maldiagnosticado esta caída", escribió Thielen. "Strategy no es el problema".
Por qué importa
La atención se ha obsesionado con si Strategy, el mayor tenedor corporativo, seguirá vendiendo en un libro de órdenes más delgado, pero la lectura de Thielen es que el vendedor marginal es un asignador de ETF que está recalibrando el riesgo de duración tras una lectura de inflación que se ha re-acelerado. Su modelo pronostica el IPC de mayo en el 4,3% interanual, por encima de la lectura de abril del 3,8% y por encima del consenso de Wall Street del 4,2%. Una lectura por encima del 4% reforzaría la visión de que la Reserva Federal mantiene los tipos altos durante más tiempo, o incluso se inclina hacia una subida adicional en lugar de los múltiples recortes que el mercado descontaba a principios de año.
Impacto en el mercado
El panorama de flujos es uniformemente débil: las stablecoins perdieron unos 1.700 millones de $ la semana pasada y 5.500 millones de $ en el último mes, mientras que el interés abierto en futuros de bitcoin se ha comprimido con fuerza a medida que los operadores recortan exposición. Thielen espera un rebote de alivio a corto plazo a principios de semana, pero advierte de que el movimiento se disipa si el IPC del miércoles sorprende al alza. Bitcoin está técnicamente sobrevendido tras el desplome, pero su conclusión es directa: los flujos institucionales de ETF están moviendo el precio, y la publicación del miércoles es la próxima valla que hay que superar.
Preguntas frecuentes
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¿Por qué cayó bitcoin por debajo de 60.000 $ según 10x Research?
Markus Thielen, de 10x Research, atribuye la caída a unos 5.400 millones de $ en reembolsos netos de los ETF spot de bitcoin en EE. UU. tras el informe del IPC de abril, más caliente de lo esperado, del 12 de mayo, y no a ventas de Strategy.
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¿Cuánto han reembolsado los ETF spot de bitcoin desde el informe del IPC del 12 de mayo?
Los ETF spot de bitcoin cotizados en EE. UU. han registrado unos 5.400 millones de $ en reembolsos netos desde que el informe de inflación de abril en EE. UU. aterrizó el 12 de mayo, según 10x Research.
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¿Qué pronostica 10x Research para la lectura del IPC de mayo?
El modelo de 10x proyecta el IPC de mayo en el 4,3% interanual, por encima de la lectura de abril del 3,8% y por encima de la estimación del consenso de Wall Street del 4,2%.
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¿Vendió Strategy bitcoin durante la reciente caída?
10x señala que Strategy realizó su primera venta de bitcoin desde 2022, pero en la misma ventana también acumuló unos 2.000 millones de $ en BTC, lo que la convierte en uno de los pocos compradores significativos del mercado. Thielen sostiene que Strategy no es el motor de la debilidad.
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¿Qué métrica dice 10x que está moviendo el precio de bitcoin ahora mismo?
Thielen afirma que los flujos institucionales de ETF son la señal dominante. Su nota a clientes cierra con la frase: "Los flujos institucionales de ETF mueven el precio. Sigue al dinero, no al relato".
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