La inflación, no la estrategia, impulsó el éxodo de $5.4B en ETFs de bitcoin —…

Markus Thielen, fundador de 10x Research, dijo a sus clientes el lunes que el mercado ha interpretado erróneamente la reciente venta de bitcoin. El verdadero culpable no es la primera venta de bitcoin de Strategy desde 2022, sino una ola de ventas institucionales a través de ETFs de bitcoin al contado provocada por datos de inflación en EE. UU. más altos de lo esperado. Desde que el informe del IPC de abril se publicó el 12 de mayo, los ETFs de bitcoin cotizados en EE. UU. han registrado aproximadamente $5.4 mil millones en redenciones netas, mientras que Strategy acumuló aproximadamente $2 mil millones en BTC durante el mismo período, convirtiéndose en uno de los pocos compradores netos.

Por qué es importante

El enfoque de Thielen reorienta toda la narrativa posterior a la venta. Si los flujos de ETFs institucionales —no las dinámicas de tesorería corporativa— son el principal impulsor del precio, entonces el informe del IPC de mayo del miércoles se convierte en el catalizador más importante a corto plazo para BTC. El modelo de 10x Research prevé que la inflación anual aumente al 4.3%, por encima de la lectura del 3.8% de abril y del consenso de Wall Street del 4.2%. Una lectura por encima del 4% reforzaría el caso para que la Reserva Federal mantenga las tasas más altas por más tiempo, o incluso considere aumentos adicionales, un escenario que los mercados esperaban evitar por completo en 2025. Los traders ya han descontado múltiples recortes de tasas; la conversación ha cambiado a si el próximo movimiento de la Fed será un aumento.

Impacto en el mercado

Más allá de las redenciones de ETFs, la imagen general de flujos de criptomonedas se ha deteriorado: las stablecoins vieron aproximadamente $1.7 mil millones en salidas netas la semana pasada y $5.5 mil millones en el último mes, señalando que el capital está saliendo de la clase de activos en lugar de rotar dentro de ella. El interés abierto en futuros de bitcoin también ha caído drásticamente a medida que los traders reducen su exposición.