Los datos Z.1 de la Reserva Federal muestran que los fondos de cobertura nacionales expandieron sus balances brutos en aproximadamente $400 mil millones en el segundo trimestre, elevando el valor total de activos brutos de $2.79 billones a $3.19 billones. Los valores vendidos en corto aumentaron $148 mil millones hasta $799 mil millones, y los préstamos de margen a los corredores de bolsa de EE. UU. subieron $21 mil millones hasta $131 mil millones durante el mismo período.
Por qué es importante
La acumulación de apalancamiento está ocurriendo antes de la reunión del FOMC del 15-16 de septiembre, que incluye una actualización del Resumen de Proyecciones Económicas. Una sorpresa en las tasas o en la política podría revalorizar las posiciones del Tesoro y el colateral que las respalda, forzando a los fondos apalancados a recaudar efectivo en mercados líquidos. El riesgo para Bitcoin es indirecto pero real: se encuentra en la categoría de activos que se venden cuando las condiciones de financiamiento se endurecen rápidamente. El Informe de Estabilidad Financiera de la Fed de mayo señaló que el apalancamiento de los fondos de cobertura estaba en niveles máximos históricos hasta el tercer trimestre de 2025, y un estudio separado de la Fed estimó que los grandes fondos calificados tenían $4 billones en exposición bruta al Tesoro junto con $3 billones en préstamos de repos a septiembre de 2025.
Impacto en el mercado
La Tasa de Financiamiento Overnight Asegurada se situó en 3.62% al 10 de septiembre, sin señales inmediatas de un aumento en el financiamiento. Los analistas advierten que un derrame creíble de Bitcoin requeriría un financiamiento asegurado más estricto, una ampliación de la base de efectivo-futuros del Tesoro, mayores demandas de margen y ventas visibles en múltiples activos. En ausencia de esas señales, los datos del segundo trimestre representan capacidad de amplificación en lugar de un desencadenante activo de liquidación. La ventana del FOMC de septiembre es el evento a seguir.
Preguntas frecuentes
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¿Por qué el crecimiento del apalancamiento de los fondos de cobertura pone a Bitcoin en riesgo antes del FOMC de…
Una sorpresa en la política en la reunión del FOMC del 15-16 de septiembre podría revalorizar las posiciones del Tesoro y aumentar las demandas de colateral en carteras apalancadas. Cuando los fondos necesitan recaudar efectivo rápidamente, se pueden vender activos líquidos, incluido Bitcoin, para satisfacer esas…
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¿Cuánto crecieron los balances brutos de los fondos de cobertura al final del segundo trimestre?
Los datos Z.1 de la Reserva Federal muestran que el valor de activos brutos de los fondos de cobertura alcanzó los $3.1859 billones en el segundo trimestre, un aumento desde $2.7857 billones en el primer trimestre, un incremento de $400 mil millones. Los valores vendidos en corto y los préstamos de margen también se…
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¿Qué señales confirmarían un derrame de liquidez de Bitcoin a partir de un choque de la Fed?
Los analistas dicen que un derrame creíble requeriría condiciones de financiamiento asegurado más estrictas, una ampliación de la brecha entre los precios de efectivo y futuros del Tesoro, mayores requisitos de margen y ventas visibles en activos de riesgo simultáneamente.
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¿Qué indica la Tasa de Financiamiento Overnight Asegurada sobre el estrés de financiamiento actual?
La Fed de Nueva York situó la SOFR en 3.62% al 10 de septiembre, lo que no indica un aumento en el financiamiento. Esa lectura por sí sola significa que la acumulación de apalancamiento representa capacidad de amplificación potencial en lugar de un desencadenante activo de liquidación.
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¿Cómo se conecta el estrés del mercado de repos con la venta forzada en activos de riesgo como Bitcoin?
La investigación de la Fed de Dallas relaciona la demanda de repos de los fondos de cobertura con las restricciones de los dealers y los mayores márgenes de financiamiento asegurado. La investigación del BIS muestra que los mayores requisitos de margen pueden forzar a los traders apalancados a aportar efectivo o…
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