El histórico régimen europeo Markets in Crypto Assets (MiCA) avanza más allá de la fase de licencias hacia una prueba más dura: si las criptoempresas pequeñas pueden asumir el coste a largo plazo del cumplimiento regulatorio total. A medida que el marco británico para cripto propuesto por la Financial Conduct Authority (FCA) se acerca a su versión final, los abogados esperan estándares comparables, construidos integrando a las criptoempresas en el régimen británico de servicios financieros ya existente, en lugar de crear uno específico.
Para los bancos y las firmas de inversión ya consolidados, que operan bajo esas normas prudenciales, operativas y de activos de clientes, adaptarse a las criptomonedas es relativamente sencillo. Para las empresas cripto más nuevas, levantar desde cero la gobernanza, el capital y la custodia parece bastante más gravoso, sobre todo bajo el régimen de activos de clientes propuesto por la FCA, que aplicaría el Clients Asset Sourcebook (CASS) a las criptoempresas, exigiendo la segregación de los activos de los clientes mediante estructuras fiduciarias, además de salvaguardas específicas para cripto en torno a las claves privadas y las conciliaciones.
"Los requisitos de CASS son muy onerosos", dijo Steven Lightstone, socio de la oficina de Morgan Lewis en Londres. "Eso podría animar a esos recién llegados a fusionarse con, o ser adquiridos por, una firma tradicional que ya esté sujeta a CASS y tenga esos controles implantados."
Por qué importa
El cambio estructural redefine el eje competitivo de la industria cripto europea. La velocidad y la rapidez de lanzamiento de productos, las ventajas que impulsaron el último ciclo, dan paso a la escala, la infraestructura de cumplimiento y la custodia de nivel bancario. Simon Schneider, CEO de Sygnum Europe, dijo a la publicación que menos del 20% de los bancos europeos ofrece actualmente algún servicio cripto, calificó el mercado de "muy desatendido" y señaló a Suiza como la trayectoria de adopción que merece seguirse. Tras la entrada en vigor hace varios años de la legislación de ese país sobre libro mayor distribuido, alrededor de tres cuartas partes de los principales bancos suizos ya ofrecen servicios de activos digitales, un camino que Schneider cree que Europa podría acabar siguiendo.
Preguntas frecuentes
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¿Qué es MiCA y cómo afecta a las criptoempresas en Europa?
MiCA, el régimen Markets in Crypto Assets, es el marco regulatorio insignia de la UE para las criptos. Tras la fiebre por las licencias, ahora pone a prueba si las criptoempresas pequeñas pueden sostener el coste continuado del cumplimiento normativo total, lo que empuja a algunas hacia adquisiciones o alianzas…
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¿Cómo se comparará el marco cripto de la FCA británica con MiCA?
Los abogados esperan que el marco propuesto por la FCA sea igual de exigente, pero construido integrando a las criptoempresas en el régimen británico de servicios financieros ya existente en lugar de crear uno a medida, de modo que las firmas afronten las mismas normas prudenciales, operativas y de activos de clientes…
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¿Por qué es probable que los bancos adquieran a las criptoempresas?
Montar desde cero la gobernanza, el capital y la infraestructura de custodia para cumplir con los estándares de la FCA resulta caro para las firmas nuevas. Steven Lightstone, socio de Morgan Lewis, dijo que los requisitos a nivel CASS podrían empujar a las recién llegadas a fusionarse con, o ser adquiridas por, firmas…
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¿Cuántos bancos europeos ofrecen actualmente servicios cripto?
Simon Schneider, CEO de Sygnum Europe, dijo que hoy menos del 20% de los bancos europeos ofrece algún tipo de servicio cripto, y calificó el mercado de muy desatendido frente a Suiza, donde alrededor de tres cuartas partes de los principales bancos ya ofrecen activos digitales.
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¿Sobrevivirá la autocustodia al giro regulatorio europeo?
Sí, pero es probable que conviva con la custodia institucional. Schneider espera que, con el tiempo, los activos migren hacia proveedores regulados, aunque la autocustodia siga siendo una opción, con el peso inclinándose hacia las instituciones reguladas.
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