Oro: analista ve el retroceso del 30% como una pausa

El retroceso del 30% del oro desde su máximo de febrero parece brutal en el gráfico, pero un conocido analista de mercado sostiene que el mercado alcista secular sigue intacto y que ahora está repitiendo el patrón de 1974. El presentador de un canal semanal de macroeconomía repasó el domingo con su audiencia varias analogías históricas y describió la evolución del año hasta la fecha como una fuerte liquidación hasta comienzos del verano, un repunte de aproximadamente el 20% desde el mínimo y ahora un retroceso final hasta mediados de septiembre o mediados de octubre antes del siguiente tramo al alza.

Por qué importa

La tesis alcista a largo plazo se apoya en tres pilares estructurales: la acumulación continuada de oro por parte de los bancos centrales, la persistente incertidumbre geopolítica, que eleva la demanda de activos refugio, y la idea de que, si el crecimiento flaquea, los responsables de política económica saldrán del paso emitiendo dinero, una dinámica que históricamente beneficia a los activos reales. El propio retroceso del 30% está plenamente dentro de los rangos históricos de un mercado alcista del oro todavía en curso. En el ciclo de los años 2000, el oro cayó aproximadamente un 33% del máximo al mínimo, y el mercado alcista de los años 70, que se prolongó hasta los 80, registró en un momento un retroceso cercano al 50%. En otras palabras, una corrección de este tamaño es compatible con la continuidad, no con el final.

El lastre a corto plazo es el dólar estadounidense. El analista espera que una o dos subidas de tipos de la Fed antes de finales de año provoquen un breve repunte del DXY, lo que mantendría débil al oro durante otras 2-4 semanas. Lo presenta como un reflejo diferido del primer ciclo de mitad de mandato de Trump, en el que el dólar protagonizó un último impulso alcista antes de girar a la baja durante el periodo posterior a las elecciones.

Impacto en el mercado

El escenario que sigue el analista contempla la formación de un mínimo más alto entre mediados de septiembre y mediados de octubre, con una probabilidad aproximada del 65% en su escenario base y un 35% de posibilidades de un mínimo más bajo que vuelva a poner a prueba el suelo del verano. En cualquier caso, espera un fuerte rebote desde ese mínimo hasta finales de año, con nuevos máximos históricos plausibles para las fiestas navideñas si se mantiene el patrón de 1974. La banda de soporte del mercado alcista, situada en las medias móviles mensuales, ni siquiera llegó a tocarse durante la liquidación, lo que históricamente es una señal alcista de continuidad, más que una advertencia.

La línea de invalidación definitiva es mediados de 2027. Si para entonces el oro no ha roto al alza hacia nuevos máximos, la tesis del techo secular empezará a ganar peso y el analista tendrá que replantearse su escenario base. Hasta entonces, la hoja de ruta pasa por mantener la paciencia durante un complicado tercer trimestre y ante un intento de repunte en el cuarto trimestre.