Oro tokenizado: FCA diseña marco a medida para proteger Londres

La Autoridad de Conducta Financiera de Reino Unido está estudiando un régimen regulatorio a medida para el oro tokenizado, con la posibilidad de sacar a esta clase de activo de las normas británicas existentes sobre fondos, en una iniciativa conjunta con el Tesoro. El director de infraestructura y bolsas Jon Relleen declaró al FT que el oro tokenizado ha "surgido como un área de interés" en las conversaciones del sector sobre tokenización, y que el regulador quiere saber "si los marcos regulatorios existentes siguen siendo los adecuados para los mercados del oro". La propuesta llega en un momento en que el mercado OTC de Londres aún liquida aproximadamente el 70% del volumen nocional mundial de oro, una cuota que China no ha dejado de cuestionar.

Por qué importa

El papel de Londres como centro mundial de negociación de oro es estructural. El mercado OTC lleva décadas ocupando el primer puesto como plataforma de negociación de oro, y ese 70% del volumen global refleja una liquidez profunda, bancos custodios consolidados y los precios de referencia de la LBMA que el resto del mundo sigue utilizando. Permitir que ese flujo migre a una jurisdicción con un marco de tokenización más permisivo costaría al Reino Unido no solo comisiones, sino también influencia sobre cómo se fija el precio del metal, se liquida y se utiliza como garantía.

La apuesta a medida por el oro se enmarca además en un programa británico de tokenización más amplio. El Banco de Inglaterra y la FCA buscan conjuntamente comentarios del sector sobre la tokenización en los mercados financieros, y en julio Reino Unido y EE. UU. presentaron un plan conjunto para facilitar el traslado de productos tokenizados entre ambas jurisdicciones. El oro tokenizado sería la primera clase de activo concreto en aterrizar dentro de ese marco.

Impacto en el mercado

El impacto inmediato es regulatorio: los emisores de oro tokenizado ya no tendrían que encajar los envoltorios de oro digital en las normas existentes para vehículos de fondos, lo que abriría una emisión más ligera y un acceso minorista más amplio. La FCA señaló explícitamente el uso como garantía mayorista, una señal de que el regulador ve el oro tokenizado como infraestructura para repos y préstamo de valores, y no solo como un envoltorio minorista. Las materias primas tokenizadas han sido una de las categorías de RWA más resistentes durante 2025, y un régimen a medida para Reino Unido situaría a los emisores con sede en Londres en pie de igualdad con los centros dominantes de Oriente Medio y Suiza para oro tokenizado.