SEC impone pausa de 3 meses a acciones tokenizadas reincidentes

Una reincidencia en el incumplimiento del límite de volumen de negociación de una acción tokenizada puede activar una pausa de 3 meses bajo el marco de la SEC para los mercados experimentales de valores tokenizados, o TSV. La pausa se aplica a esa acción en el mercado y sus entidades afiliadas, mientras que otras acciones elegibles pueden seguir negociándose.

El marco está diseñado como una prueba de 5 años para mercados con acceso restringido que utilizan creadores de mercado automatizados. Abarca valores tokenizados que conservan los derechos económicos y de gobierno corporativo de las acciones tradicionales, incluidos los dividendos y los derechos de voto. La exposición sintética vinculada al precio de una acción no cumple los requisitos.

Por qué es importante

La palabra tokenizada describe cómo se representa un registro de propiedad o un derecho financiero, no necesariamente qué posee el comprador. Un token puede registrar acciones directamente, representar una participación en acciones custodiadas por otra entidad o proporcionar una exposición sintética sin derechos de accionista. Por tanto, los inversores deben identificar quién les debe qué y qué obligaciones respaldan el token.

Los límites de volumen se calculan frente al volumen medio diario de acciones de la acción tradicional durante el mes anterior. Los valores de nivel 1, incluidas las acciones del S&P 500 y del Russell 1000 y determinados productos cotizados, están sujetos a un umbral del 0,25 % del volumen tokenizado medio diario, con un límite de 75 valores entre los mercados afiliados. Los valores de nivel 2 están sujetos a un umbral del 2,5 % y a un límite de 250 valores.

Una sola sesión especialmente activa no genera automáticamente una infracción, porque la prueba utiliza el volumen medio diario. La primera infracción recibe un margen de gracia, pero cada infracción posterior exige una pausa inmediata de 3 meses. Los mercados deben notificarlo inmediatamente a los participantes y actualizar su aviso público en un plazo de 5 días hábiles.

Impacto en el mercado

La restricción busca contener los riesgos mientras la SEC observa el experimento, incluida la divergencia de precios entre un fondo de un creador de mercado automatizado y el mercado de la acción tradicional. Un fondo con poca liquidez puede alejar el precio de un token del mercado general cuando varios compradores negocian a la vez. El arbitraje puede ayudar a cerrar la brecha, pero solo si hay capital y vías operativas entre los mercados.

Para los compradores, la cuestión clave es la liquidez de salida. Un mercado pausado puede dejar al inversor con la propiedad del token, pero eliminar la vía prevista para venderlo. Trasladarlo a otra cartera no garantiza que otro mercado lo acepte, y la pausa no constituye una prohibición universal de todas las transferencias o vías de reembolso. Los proveedores deben explicar la custodia, los derechos de accionista, las transferencias permitidas, las opciones de reembolso y los costes antes de la compra.