Una subida de 1 punto básico en los tipos medios de los depósitos bancarios de EE. UU. se asoció con un crecimiento más lento de las stablecoins, según un documento de trabajo del BIS. El aumento, equivalente a 0,01 puntos porcentuales, redujo el crecimiento medio de la capitalización de mercado de las stablecoins a diez semanas de alrededor del 15% a cerca del 12%. El efecto fue más fuerte en el USDC de Circle que en el USDT de Tether.
Por qué importa
Los investigadores Rashad Ahmed e Iñaki Aldasoro estudiaron datos semanales de enero de 2019 a junio de 2025, teniendo en cuenta los precios de Bitcoin, los rendimientos de los bonos del Tesoro y las condiciones financieras generales. Sus conclusiones sugieren que los bancos conservan cierta influencia sobre la adopción de stablecoins a través de la remuneración de los depósitos. Pagar más a los ahorradores podría hacer que los depósitos tradicionales resulten más competitivos frente a las stablecoins, especialmente para los usuarios vinculados a EE. UU.
La estimación preferida de los autores, que ajusta el hecho de que los bancos suban los tipos en respuesta al crecimiento de las stablecoins, produjo un efecto mayor. Redujo el crecimiento a diez semanas hasta aproximadamente el 6%, cerca de tres veces la estimación de referencia, aunque los investigadores señalaron debilidades en ese enfoque. En ambas estimaciones, el crecimiento se ralentizó, pero no se invirtió.
Impacto en el mercado
Los resultados aportan nuevas pruebas al debate sobre si las stablecoins podrían competir con los depósitos bancarios y afectar a la base de financiación de los bancos. El consejero delegado de Bank of America, Brian Moynihan, advirtió en enero de que hasta 6 billones de dólares en depósitos podrían trasladarse a stablecoins y productos relacionados que ofrecen rentabilidad, lo que podría reducir la capacidad de crédito y elevar los costes de financiación.
El estudio no demuestra que los depósitos o el crédito ya hayan disminuido. Un análisis de la Reserva Federal señaló que las reservas de los emisores pueden regresar a los bancos en forma de depósitos, cambiando quién proporciona la financiación bancaria incluso cuando el total de depósitos permanece sin cambios. La muestra del BIS abarca un único episodio de tipos elevados, y la relación podría cambiar a medida que se expandan las stablecoins con rendimiento y los fondos del mercado monetario tokenizados.
Preguntas frecuentes
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¿Cuánto ralentizó el crecimiento de las stablecoins una subida de 1 punto básico en los tipos?
El estudio del BIS concluyó que el crecimiento medio de la capitalización de mercado de las stablecoins a diez semanas cayó de alrededor del 15% al 12% tras una subida de 1 punto básico en los tipos de los depósitos bancarios de EE. UU.
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¿Qué stablecoin mostró una relación más fuerte con los tipos de los depósitos bancarios?
La relación fue más fuerte en el USDC de Circle que en el USDT de Tether, algo que los autores vincularon a los lazos más estrechos del USDC con los usuarios de EE. UU.
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¿Qué concluyó la estimación preferida del estudio del BIS?
La estimación preferida redujo el crecimiento de las stablecoins a diez semanas hasta aproximadamente el 6%, cerca de tres veces el efecto de referencia, aunque los autores identificaron debilidades en ese método.
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¿Demuestra el estudio que las stablecoins están reduciendo los depósitos bancarios?
No. El estudio del BIS no demuestra que los depósitos bancarios o el crédito ya hayan disminuido, y abarca un único episodio de tipos elevados.
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¿Por qué las reservas de las stablecoins podrían seguir siendo relevantes para la financiación bancaria?
Según un análisis de la Reserva Federal, las reservas de los emisores de stablecoins pueden regresar a los bancos en forma de depósitos. Esto puede cambiar quién proporciona la financiación bancaria incluso cuando el total de depósitos permanece sin cambios.
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