Strategy (MSTR) se opone públicamente a la metodología propuesta por MSCI para identificar a las «empresas no operativas», un marco que podría expulsar a la mayor empresa con bitcoin en tesorería de los índices globales de renta variable de MSCI. En X, la compañía sostuvo que «los proveedores de índices deben medir los mercados, no decidir qué activos pueden tener las empresas» y consideró que el plan de MSCI está «fuera de sintonía con los reguladores, los mercados y sus propios clientes». La aplicación del nuevo filtro de ratios financieros a los datos de mayo de 2026 también habría excluido del MSCI ACWI IMI a la japonesa Metaplanet y a Yellow Cake, tenedora de uranio.
Por qué importa
La respuesta de Strategy representa el segundo frente de una disputa que dura ya un año por la gobernanza de los índices. En diciembre de 2025, la compañía presentó una objeción formal a la anterior propuesta de MSCI específica para activos digitales, que habría excluido a cualquier empresa cuyos activos digitales representaran al menos el 50 % del total de sus activos. La nueva formulación de «empresa no operativa» amplía el alcance y aplica un filtro basado en ratios financieros que podría incluir a cualquier empresa cotizada con un peso elevado de los activos en tesorería, no solo a las que poseen criptomonedas. La réplica de Strategy se centra en su actividad operativa: señala su negocio de software, la gestión activa de su tesorería y sus instrumentos de crédito respaldados por bitcoin como prueba de que es una empresa operativa, no un fondo pasivo de bitcoin.
Impacto en el mercado
MSTR cayó un 4,3 % el viernes, mientras bitcoin descendía hasta los 62.600 dólares, y la amenaza de exclusión del índice añadía un segundo lastre a la presión sobre el precio. Una exclusión de MSCI obligaría a los fondos pasivos referenciados al ACWI IMI y a otros índices globales a vender acciones de MSTR, independientemente de su opinión sobre los fundamentales, y la misma dinámica afectaría a Metaplanet y Yellow Cake si la norma se mantiene. El conflicto también constituye la señal más clara hasta la fecha de que la gobernanza de los índices se ha convertido en un foro regulatorio para la política sobre criptomonedas, y de que las empresas se ven ahora obligadas a defender la composición de sus tesorerías en consultas sobre índices, en lugar de hacerlo en la documentación que presentan ante los reguladores del mercado de valores.
Preguntas frecuentes
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¿Qué dijo Strategy sobre las normas propuestas por MSCI?
Strategy consideró que la propuesta de MSCI sobre las «empresas no operativas» está «fuera de sintonía con los reguladores, los mercados y sus propios clientes», y sostuvo que los proveedores de índices deben medir los mercados, no dictar qué activos pueden tener las empresas cotizadas.
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¿Qué empresas excluiría la nueva metodología de MSCI?
La aplicación del filtro de ratios financieros propuesto a los datos de mayo de 2026 habría excluido del MSCI ACWI IMI a Strategy, la japonesa Metaplanet y Yellow Cake, tenedora de uranio.
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¿En qué se diferencia esta propuesta de la anterior norma de MSCI sobre activos digitales?
La propuesta anterior de 2025 se dirigía específicamente a las empresas cuyos activos digitales representaran al menos el 50 % del total de sus activos. El nuevo marco de «empresa no operativa» utiliza un filtro de ratios financieros más amplio, que podría incluir a cualquier empresa cotizada muy centrada en su…
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¿Por qué sostiene Strategy que no debería considerarse una «empresa no operativa»?
Strategy señala su negocio de software, la gestión activa de su tesorería y sus instrumentos de crédito respaldados por bitcoin como prueba de que es una empresa operativa, no un fondo pasivo de bitcoin ni un vehículo de inversión.
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¿Qué ocurriría si MSCI excluye a Strategy de sus índices?
La exclusión obligaría a los fondos pasivos referenciados al MSCI ACWI IMI y a otros índices globales a vender acciones de MSTR, independientemente de su opinión sobre los fundamentales de la empresa, lo que agravaría la presión sobre el precio que MSTR ya afronta.
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