La acción preferente con dividendo STRC de Strategy, concebida para anclarse en un valor nominal de 100 $, cayó esta semana hasta un mínimo intradía de 83 $, alrededor de un 17 % por debajo de su objetivo y el nivel más débil desde el debut del título en julio de 2025. El retroceso coincidió con una caída más amplia de bitcoin que llevó al BTC hasta los 62.500 $ aproximadamente, dejando a Strategy con una pérdida no realizada de unos 11.140 millones de dólares sobre su tesorería de 846.842 monedas. La acción ordinaria de la compañía, MSTR, ha caído cerca de un 80 % desde su máximo histórico de noviembre de 2024 y cotiza en torno a los 112 $.
Por qué importa
Mantener la STRC cerca de la par importa porque la par es el requisito mecánico para la emisión de acciones en el mercado (at-the-market) de Strategy, el mecanismo que financia el dividendo anualizado del 11,5 % del título y, por extensión, la acumulación continua de bitcoin por parte de la compañía. La recompra del 15 de mayo de 1.500 millones de dólares en convertibles de 2029 con un descuento del 8 % pretendía ampliar los vencimientos de la deuda, pero agotó una reserva en dólares dimensionada inicialmente para 24 meses de cobertura del dividendo hasta dejarla en unos seis meses, una cifra que Strategy no confirmó hasta el 26 de mayo. Agravando la presión, la SATA competidora de Strive empezó a pagar un dividendo diario del 13 % el 14 de mayo, ejerciendo presión estructural sobre el rendimiento de la STRC el mismo día en que esta ya estaba perdiendo el anclaje a la par.
Impacto en el mercado
La cronología se lee como una secuencia de señales de estrés acumuladas: una recompra de convertibles por valor de 1.500 millones de dólares financiada en parte con la reserva del dividendo, una compra de 24.869 BTC a 76.000 $, una venta de 32 BTC el 1 de junio —la primera de Strategy desde 2022— que, aun así, arrastró a MSTR un 5,9 %, y la caída del BTC por debajo de los 60.000 $ el 5 de junio. La votación del 8 de junio para pasar los dividendos de la STRC a una cadencia quincenal aportó algo de estabilidad, pero la caída del 18 de junio hasta los 83 $ en intradía sugiere que el mercado ya no cotiza la STRC como un instrumento anclado a la par. Con la reserva en dólares en 1.100 millones de dólares y el BTC rondando el coste medio, la próxima prueba decisiva es si la STRC puede mantenerse por encima de los niveles en los que la emisión ATM empieza a agravar el problema de dilución del capital en lugar de aliviarlo.
Preguntas frecuentes
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¿Qué es la acción preferente STRC de Strategy y por qué importa la par?
La STRC es una acción preferente con dividendo emitida por Strategy (MSTR), diseñada para anclarse en un valor nominal de 100 $. La par es clave porque permite a Strategy emitir acciones en el mercado (at-the-market) para financiar el dividendo anualizado del 11,5 % y la acumulación continua de bitcoin.
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¿Qué provocó que la STRC perdiera su valor nominal?
El retroceso combinó una recompra de 1.500 millones de dólares en notas convertibles que redujo la reserva en dólares del dividendo a seis meses de cobertura, el lanzamiento por parte de Strive de un dividendo diario del 13 % en la SATA competidora y la caída del bitcoin por debajo de los 60.000 dólares, todo lo cual…
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¿De qué tamaño es ahora la pérdida no realizada de Strategy en bitcoin?
Strategy posee 846.842 BTC adquiridos a un coste medio de 75.656 dólares por moneda. Con el BTC cotizando cerca de los 62.500 dólares, la pérdida no realizada se sitúa en aproximadamente 11.140 millones de dólares.
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¿Por qué Strategy vendió bitcoin por primera vez desde 2022?
El 1 de junio, Strategy vendió 32 BTC, una cantidad simbólica pensada para señalar la disposición a tocar la tesorería para cubrir las obligaciones de dividendo si hace falta. La venta arrastró a MSTR un 5,9 % por la lectura del mercado, aunque apenas representaba el 0,0038 % de las tenencias.
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¿Qué haría falta para que la STRC se recupere y vuelva a la par?
La STRC necesitaría una combinación de estabilización del precio de bitcoin en torno al coste medio de Strategy o por encima, una reconstitución de la reserva en dólares más cercana al objetivo de 24 meses de cobertura del dividendo y un estrechamiento del diferencial de rentabilidad frente a productos competidores…
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