El ex presidente del Comité de Servicios Financieros de la Cámara de Representantes, Patrick McHenry, ahora vicepresidente del consejo asesor de Ondo Finance, rechaza cualquier mandato de vía única para los valores tokenizados y sostiene que el debate actual se está reduciendo con demasiada rapidez hacia un modelo preferido.
En una columna de opinión, McHenry describió tres estructuras distintas que el mercado debería poder probar en paralelo. La primera es la tokenización de infraestructura de mercado, que mantiene los valores dentro del marco actual de broker-dealers, custodios y DTC y usa la cadena de bloques para la conciliación, la supervisión de garantías y la eficiencia operativa. La segunda es la tokenización impulsada por el cliente, donde productos como notas u otros instrumentos están respaldados por acciones o ETF cotizados en EE. UU. para servir a los inversores onchain. La tercera es la tokenización patrocinada por el emisor, en la que una empresa y su agente de transferencias respaldan directamente la propiedad tokenizada.
Por qué importa
McHenry, que dirigió los Servicios Financieros de la Cámara durante algunos de los debates más relevantes sobre activos digitales del último ciclo, plantea la lucha de política como una cuestión de competencia y no de cumplimiento. Permitir que los broker-dealers, los agentes de transferencias y los emisores nativos onchain lleven cada uno sus propias estructuras al mercado, argumenta, refleja cómo los valores en custodia de corretaje, los recibos de depositario, las notas estructuradas y el registro directo ya conviven sin derechos idénticos. Forzar a las acciones tokenizadas hacia una de esas vías desde el inicio, advierte, convertiría una tecnología prometedora en un conjunto de jardines privados amurallados.
La columna llega mientras Washington avanza en una legislación sobre estructura de mercado y mientras los productos onchain respaldados por renta variable de EE. UU. han empezado a atraer tanto demanda minorista como escrutinio regulatorio. La postura de McHenry es notable porque llega desde dentro de un emisor de tokenización y no de un intermediario tradicional, pero se hace eco del argumento más amplio del sector de que unas reglas claras no deberían equivaler a un marco exclusivo para los operadores históricos.
Impacto en el mercado
Lo que está en juego para inversores y emisores es si los envoltorios onchain de acciones de EE. UU. pueden seguir creciendo, o si se ven empujados a un carril de cumplimiento más estrecho que deje fuera de precio su principal caso de uso.
Preguntas frecuentes
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¿Quién es Patrick McHenry y por qué importa su opinión sobre la tokenización?
McHenry presidió el Comité de Servicios Financieros de la Cámara y ahora es vicepresidente del consejo asesor de Ondo Finance. Su visión pesa porque combina experiencia legislativa en política de activos digitales con un puesto dentro de un emisor activo de tokenización.
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¿Cuáles son los tres modelos de tokenización que propone McHenry?
Describe una tokenización de infraestructura de mercado que mantiene los valores dentro de brokers, custodios y DTC; una tokenización impulsada por el cliente que envuelve notas sobre acciones y ETF cotizados en EE. UU. para inversores onchain; y una tokenización patrocinada por el emisor que permite a una empresa y a…
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¿Dónde se sitúa Ondo Finance en este debate?
Ondo opera en el carril impulsado por el cliente, construyendo productos tokenizados respaldados por valores y ETF cotizados en EE. UU. dirigidos a inversores nativos onchain, no a acciones registradas directamente.
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¿Cuál es el riesgo regulatorio que McHenry advierte?
Advierte que concentrar los valores tokenizados en un único modelo aprobado convertiría una tecnología prometedora en un conjunto de jardines privados amurallados y empujaría la cuota de mercado tokenizada hacia plazas offshore más ágiles.
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¿Qué deberían seguir de cerca los inversores sobre la política de acciones tokenizadas?
Conviene seguir cómo la legislación de estructura de mercado en el Congreso trata a los productos de renta variable respaldados onchain frente a las acciones tokenizadas de registro directo, porque ese lenguaje decidirá cuál de los tres modelos de McHenry tendrá más recorrido.
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