JPMorgan recortó el martes las estimaciones de beneficios de Circle y Coinbase, al argumentar que un acuerdo revisado con Hyperliquid crea un «dilema del prisionero» que lastra la economía del USDC de Circle. Según el nuevo esquema, Coinbase clasifica el USDC en Hyperliquid como dentro de su plataforma, percibe los ingresos generados por las reservas y abona el 90 % a Hyperliquid. JPMorgan calculó que el reparto anterior era prácticamente a partes iguales entre Coinbase y Circle.
Por qué importa
Hyperliquid se ha convertido en una de las plazas de trading de mayor crecimiento en el sector cripto y en el principal exchange descentralizado de futuros perpetuos. Solo en julio, la plataforma procesó más de 150.000 millones de dólares en volumen de negociación, mientras su cuota sobre el volumen de Binance subió hasta el 11,5 %. Los saldos de USDC en Hyperliquid se han disparado hasta unos 6.000 millones de dólares, aproximadamente un 8 % del suministro en circulación, lo que convierte al DEX en un canal de distribución cada vez más relevante para la stablecoin. Los analistas de JPMorgan, liderados por Kenneth Worthington, sostienen que la nueva estructura empuja a Circle y Coinbase a competir por la distribución de USDC en perjuicio de la economía de cada uno.
Impacto en el mercado
Los recortes de estimaciones se sumaron a la debilidad del volumen de negociación cripto y de los precios de los activos, aunque JPMorgan confía en que unos tipos de interés más altos respalden los ingresos ligados al USDC en un horizonte más largo. El propio mercado de stablecoins se está contrayendo: el suministro en circulación de USDC ha bajado hasta unos 73.000 millones de dólares desde casi 80.000 millones en marzo, dentro de una caída sectorial más amplia de 10.000 millones de dólares desde mayo, a medida que el trading se enfría y rivales regulados socavan la hegemonía de USDC y Tether. Por separado, Mizuho señaló esta semana a sus clientes que la aprobación final de la OCC a Circle para constituir First National Digital Currency Bank es un hito positivo, aunque el mercado podría estar sobrestimando su relevancia a corto plazo.
Preguntas frecuentes
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¿Qué dijo JPMorgan sobre Circle, Coinbase y Hyperliquid?
JPMorgan recortó las estimaciones de beneficios de Circle y Coinbase y argumentó que un acuerdo revisado con Hyperliquid crea un «dilema del prisionero» que presiona la economía del USDC de Circle al empujar a ambos socios a competir por la distribución.
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¿Cuánto USDC custodia Hyperliquid?
JPMorgan estima que Hyperliquid mantiene unos 6.000 millones de dólares en USDC, aproximadamente el 8 % del suministro en circulación de la stablecoin, lo que convierte al DEX en uno de los mayores canales de distribución del token.
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¿Cómo cambió el reparto de ingresos con Hyperliquid?
Según el nuevo esquema, Coinbase clasifica el USDC en Hyperliquid como dentro de su plataforma, percibe el rendimiento de las reservas y paga el 90 % a Hyperliquid. JPMorgan estima que antes Coinbase repartía prácticamente a partes iguales con Circle casi todos esos ingresos.
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¿Por qué Hyperliquid es tan importante para el trading cripto?
Hyperliquid procesó más de 150.000 millones de dólares en volumen de negociación solo en julio y su cuota sobre el volumen de Binance subió al 11,5 %, lo que lo sitúa como el principal exchange descentralizado de futuros perpetuos y una de las plazas de mayor crecimiento del sector.
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¿Qué está ocurriendo con la cuota de mercado de USDC?
El suministro en circulación de USDC ha caído hasta unos 73.000 millones de dólares desde casi 80.000 millones en marzo, dentro de una contracción más amplia de 10.000 millones del mercado de stablecoins desde mayo, mientras el trading cripto se enfría y rivales regulados socavan la hegemonía de USDC y Tether.
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