$315B em stablecoins está parado — e os bancos querem mantê-lo…

Cerca de $315 bilhões em stablecoins circulam agora entre carteiras, exchanges e tesourarias corporativas — no entanto, a maior parte não gera nada. Uma nova análise argumenta que o primitivo monetário mais bem-sucedido do cripto escalou como dinheiro, mas falhou em funcionar como capital, deixando centenas de bilhões em dólares digitais fazendo o equivalente a estar parado numa conta corrente.

Por que isso é importante

A crítica surge num momento politicamente carregado. Grupos bancários dos EUA pressionaram o Congresso para bloquear mecanismos de juros, rendimento ou recompensa sobre saldos de stablecoins, e o CEO do JPMorgan, Jamie Dimon, atacou recentemente disposições na Lei CLARITY que permitiriam que empresas de cripto oferecessem retornos semelhantes a juros sem serem regulamentadas como bancos. O argumento de Dimon — que qualquer instituição que aceita depósitos deve enfrentar as mesmas regras de capital e liquidez que os credores tradicionais — sinaliza que as stablecoins não são mais um debate de produto de nicho. Elas representam uma ameaça direta à economia bancária central.

A análise aponta para ativos do mundo real tokenizados — fundos do mercado monetário, Títulos do Tesouro dos EUA, obrigações corporativas — como o caminho credível a seguir. Apenas os títulos tokenizados já representam bilhões em valor on-chain, mas continuam a ser produtos de investimento isolados, em vez de primitivos de dólar compostáveis. O verdadeiro prêmio é uma stablecoin que pode ser mantida, transferida e usada como colateral enquanto gera rendimentos a partir de ativos subjacentes reais.

Impacto no mercado

Se a legislação dos EUA restringir stablecoins que geram rendimento no país, o modelo migrará para jurisdições com estruturas regulatórias mais leves. Essa dinâmica de arbitragem regulatória é a mesma que moldou o mercado inicial do Eurodólar — e raramente termina com a jurisdição restritiva saindo vencedora.