TheBlock
A BlackRock lançou na terça-feira o iShares Bitcoin Premium Income ETF (BITA), um novo produto negociado em bolsa que detém BTC spot e unidades do seu fundo de referência iShares Bitcoin Trust (IBIT), ao mesmo tempo que escreve opções call cobertas sobre cerca de 25% a 35% das suas posições em IBIT para gerar rendimento mensal em prémios de opções para os investidores. O fundo negoceia na Nasdaq e tem uma comissão de patrocinador de 0,65%, acima dos 0,25% do IBIT, mas abaixo de wrappers de rendimento comparáveis da Roundhill (YBTC) e da NEOS (BTCI). Ao abrigo do registo previsto no Securities Act of 1933, os prémios recebem uma combinação fiscal de ganhos de capital de 60% longo prazo / 40% curto prazo.
A estratégia foi desenhada para uma necessidade concreta dos clientes, afirmou o Chefe de Ativos Digitais da BlackRock, Robert Mitchnick, no anúncio: "uma parte significativa da nossa base de clientes está interessada em bitcoin mas também muito focada na geração de rendimento". O BITA preserva a maior parte da exposição ao spot enquanto monetiza uma fatia da volatilidade — uma estrutura que paga melhor em mercados laterais ou ligeiramente altistas e limita os ganhos sobre a parcela coberta em rallies abruptos.
Porque é relevante
O BTC não tem rendimento nativo, pelo que os wrappers de rendimento têm de ser concebidos. Existem produtos de call coberta no setor — YBTC e BTCI são as referências nomeadas — mas a entrada da BlackRock marca a primeira vez que uma emitente de topo embala um produto de rendimento sobre Bitcoin spot por cima da sua própria franquia $IBIT, que se situa entre o top 1% de todos os produtos de opções nos EUA, com 3,7 mil milhões de dólares de volume médio diário. É essa liquidez subjacente que torna a componente de escrita de calls executável à escala institucional; emitentes mais pequenos têm de montar a mesma operação em livros mais finos.
A Goldman Sachs registou em abril um "Bitcoin Premium Income ETF" estruturalmente semelhante, e Eric Balchunas, da Bloomberg, apontou a data de eficácia para cerca de 1 de julho — o que significa que as duas maiores gestoras de ativos dos EUA poderão estar a operar lado a lado produtos de BTC com calls cobertas dentro de um trimestre. Quando as maiores casas de TradFi competem numa lógica de rendimento para um ativo que não gera rendimento, a tese institucional sobre o Bitcoin já passou claramente de mera "exposição" para "exposição com um overlay de rendimento".
Impacto no mercado
Acompanhe três pontos.
Perguntas frequentes
-
O que é o iShares Bitcoin Premium Income ETF (BITA) da BlackRock?
O BITA é um ETF listado na Nasdaq, da BlackRock, que detém BTC spot e unidades de $IBIT enquanto escreve opções call cobertas sobre 25-35% das suas posições em IBIT, de modo a gerar rendimento mensal em prémios de opções distribuídos aos investidores.
-
Como é que o BITA gera rendimento a partir de Bitcoin?
O fundo vende opções call sobre cerca de 25-35% das suas posições em IBIT e recebe o prémio antecipadamente. Como o Bitcoin não tem rendimento nativo, a estrutura de call coberta é a forma como o wrapper produz uma distribuição mensal para os investidores.
-
Que comissão cobra o BITA e qual é o tratamento fiscal?
O BITA tem uma comissão de patrocinador de 0,65%, acima dos 0,25% do IBIT, mas abaixo de ETFs de rendimento comparáveis da Roundhill e da NEOS. As distribuições recebem uma combinação de 60% ganhos de capital de longo prazo e 40% de curto prazo, ao abrigo do registo no Securities Act of 1933.
-
Porque é que o BITA é relevante para a tese institucional sobre Bitcoin?
É o primeiro wrapper de rendimento sobre Bitcoin spot de uma emitente de topo, construído sobre o $IBIT, que tem 3,7 mil milhões de dólares de volume médio diário de opções. Embala a exposição a Bitcoin num mandato com componente de rendimento, alargando a base de compradores para além dos meros alocadores direcionais.
-
Qual é a principal desvantagem de um ETF de Bitcoin com calls cobertas?
Sobre a parcela coberta, o upside fica limitado ao preço de exercício da call, pelo que o BITA terá desempenho inferior ao $IBIT puro em rallies abruptos do Bitcoin. As distribuições também variam com a volatilidade realizada — uma queda na vol comprime o carry e enfraquece o caso relativo face à exposição spot.
CoinTelegraph
CoinDesk
Crypto Rank News
Crypto Capital Venture
CryptoSlate