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A Financial Conduct Authority do Reino Unido propôs permitir que fundos de investimento autorizados, incluindo esquemas UCITS e a maioria dos esquemas de retalho não-UCITS, detenham até 10% dos ativos do esquema em notas cotadas (ETN) de cripto, colmatando uma lacuna regulatória deixada quando o regulador levantou a proibição ao retalho de quatro anos, em agosto de 2025. A proposta integra o 52.º documento de consulta trimestral da FCA e tem um prazo de comentários de cinco semanas, que termina a 13 de julho.
O limite de 10% é deliberado: a FCA argumenta que uma exposição material acima desse limiar poderia obrigar os fundos a serem reclassificados como investimentos restritos de mass market, complicando o seu estatuto de produtos de retalho convencionais. Os esquemas para investidores qualificados, reservados a clientes profissionais e investidores sofisticados, não enfrentariam qualquer teto. Os fundos de ativos de longo prazo e os esquemas de retalho não-UCITS que operam como fundos de investimento alternativos ficariam totalmente excluídos, com a FCA a afirmar que a cripto é incompatível com os objetivos de investimento dessas estruturas.
Por que importa
A Investment Association, a associação britânica da indústria de gestão de ativos, apoiou a medida. John Allan, diretor da sua Innovation and Operations Unit, classificou a proposta como "um passo sensato e pragmático" que permite aos fundos acederem a cripto através de ETN regulados em vez de alternativas não reguladas, com o limiar de 10% a manter o risco devidamente controlado. Os ETN elegíveis têm de ser negociados em bolsas de valores reconhecidas pelo Reino Unido ou em mercados europeus e globais que satisfaçam o teste de mercados elegíveis já existente da FCA, e os gestores de fundos terão de demonstrar que qualquer posição se adequa aos objetivos e ao perfil de risco divulgados do fundo — com a exposição material divulgada como elemento central da estratégia.
A proposta prolonga uma sequência de marcos britânicos em ETN de cripto: a proibição ao retalho foi levantada em outubro de 2025, com a 21Shares, Bitwise, WisdomTree e BlackRock a listarem produtos de bitcoin e ether com respaldo físico na London Stock Exchange em poucos dias, e o HMRC, em abril de 2026, decidiu que novas compras já não podem caber nos stocks-and-shares ISAs padrão, mas podem ser detidas nos Innovative Finance ISAs em regime de isenção fiscal.
Perguntas frequentes
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O que propôs exatamente a FCA para os fundos autorizados britânicos e os ETN de cripto?
A FCA propôs permitir que fundos de investimento autorizados, incluindo esquemas UCITS e a maioria dos esquemas de retalho não-UCITS, detenham até 10% dos ativos do esquema em ETN de cripto. Os esquemas para investidores qualificados não enfrentariam teto; fundos de ativos de longo prazo e esquemas de retalho…
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Por que a FCA limitou a exposição a ETN de cripto em 10% em vez de permitir mais?
O regulador afirmou que uma exposição material acima de 10% poderia obrigar os fundos a serem reclassificados como investimentos restritos de mass market, complicando o seu estatuto de produtos de retalho convencionais. O teto de 10% mantém os fundos dentro do envelope padrão de retalho, permitindo ainda uma exposição…
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Quais os ETN de cripto elegíveis ao abrigo da proposta?
ETN negociados em bolsas reconhecidas pelo Reino Unido, bem como os negociados em mercados europeus e globais que cumpram os testes de mercados elegíveis já existentes da FCA. A proposta não permite que fundos autorizados detenham ativos de cripto diretamente para fins de investimento.
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Como é que isto se articula com os marcos anteriores do Reino Unido em ETN de cripto?
Segue-se à decisão da FCA de agosto de 2025 de levantar a proibição de quatro anos aos ETN de cripto no retalho, às listagens na LSE de outubro de 2025 pela 21Shares, Bitwise, WisdomTree e BlackRock, e à decisão do HMRC de abril de 2026 que encaminha novas compras para o envelope dos Innovative Finance ISA.
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Quando termina a consulta e o que acontece a seguir?
A consulta decorre durante cinco semanas e termina a 13 de julho. A FCA indicou também que não está neste momento a considerar a detenção direta de cripto por fundos autorizados para fins de investimento, e que revisitará essa posição após avaliar o regime regulatório de criptoativos que está a chegar.
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